再募11.5亿元补充流动资金 威华股份转型失利或被ST？

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新华网财经8月13日电(记者李)8月6日，股份(002240.sz)宣布调整和增资计划。用户数量从六个调整到四个。募集资金总额由不超过18.5亿元调整为不超过11.5亿元，全部用于扣除发行费用后补充营运资金。

随着大量融资补充营运资本，华伟股票的业绩和现金流急剧下降。根据半年度报告，2020年上半年，华伟实现营业收入7.53亿元，同比下降28.95%，实现净利润-1.67亿元，同比下降385%，远低于预期净利润，亏损进一步扩大。经营现金流为-3.42亿元，同比下降318.71%。值得一提的是，如果2020年再次亏损，华伟股票将面临戴帽子的风险。

近年来，华伟有限公司已转型进入新能源材料领域，并不断加大投资以扩大产能，但也拖累了现金流。然而，随着新能源汽车补贴的下降，上游新能源材料受到影响，锂盐供需不平衡，产能过剩，行业整体呈下降趋势。华伟股份有限公司未能摆脱这一工作，但现在它又一次剥离了原来的人造板工业，并加强了其新能源材料路线。它能为it创造新的机会吗？

产能扩张拖累现金流

根据公共信息，华伟的主要业务最初是生产和销售人造板；2016年，通过万红高科技和致远锂业的增资和控股，公司主营业务扩展至稀土和锂盐产品及其他新能源材料的生产和销售，成为一家发展新能源材料业务和人造板业务的企业。

自2017年以来，华伟股份有限公司持续在资本市场上运营，共募集资金22.17亿元，用于收购新能源材料公司股权和拓展新能源材料业务。根据之前的筹资计划，每个项目的实施将为华伟股份带来不低于28亿元的年营业收入和超过3亿元的利润。

然而，快速扩张并没有给华伟股票带来预期的好处。根据财务数据，2017年至2019年间，华伟股票累计实现净利润1.01亿元，不到当年预期收益的三分之一。其中，公司2019年净利润为-5924万元，同比下降154.66%。

到2020年，亏损将进一步扩大。上半年，仅营业收入7.53亿元，同比下降28.95%，净利润为-1.67亿元，同比下降385%。损失金额直接超过了去年。此外，不断扩大的产能投资也拖累了华伟股票的现金流。

2019年年报和2020年半年度报告显示，华伟有限公司经营现金流分别为1879.1万元和-3.42亿元，同期短期贷款分别为9.21亿元和9.93亿元。贷款范围不断扩大，经营现金流严重。这种下降远远不能覆盖短期贷款，短期债务偿还压力相对较大。同时，华伟有限公司还有大量一年内到期的长期贷款。

“公司目前不存在现金流短缺和资本中断的风险，也不存在债务危机或现金流危机。”华伟股份有限公司秘书长在接受中国网财经记者采访时表示，她提到公司2019年增加的2.71亿元短期贷款属于贴现票据，公司已经为此支付了保证金。扣除这部分存款后，短期贷款增加比例降至29.06%，应付账款中应付设备为2.63亿元。虽然有些设备已经投入使用，但由于竣工验收的决算，尚未支付。该公司仍有近1亿元的银行贷款未使用。

尽管华伟股份否认现金流短缺，但华伟股份的现金流却通过在半年内筹集两次资金来补充现金流而暴露出来。2020年3月，华伟股份通过非公开发行募集配套资金6.5亿元，其中3.28亿元用于补充营运资金。不到半年后，8月6日，华伟公司再次宣布增资计划，将原来的18.5亿元调整为11.5亿元，全部用于补充营运资金。

此外，根据2020年半年度报告，华伟有限公司有3.36亿元人民币的限制性货币资金，占货币资金总额的58.84%。此外，华伟有限公司仍有应收票据、固定资产和无形资产质押和抵押的资产近12.44亿元，占总资产的24.71%。由此可以看出，华伟股票的资金需求已经到了跑高的地步。

另一方面，华伟公司不断融资和扩大产能，带来了高额的财务费用，也对公司业绩产生了反冲击作用。在2017 -2020年的前三个季度，华伟股票的财务费用与净利润的比率成倍增长。特别是在2019年和2020年，当华伟股票遭受损失时，财务费用仍然很高。

消除主要业务

2017年6月，华伟有限公司的实际控制人由李建华变更为盛屯集团，公司开始向新能源转型。同年，华伟股份有限公司非公开发行股票募集资金6.74亿元，用于万红高科技“年产1万吨废磁性材料综合回收生产线建设及升级改造项目”和致远锂业“年产2万吨氯化锂、1万吨电池级氢氧化锂、1万吨电池级碳酸锂项目”。

但万红高科技项目只是项目的第一阶段，投产后的累计收入为-1270.17万元，与之前承诺的8859.64万元的年净利润相差甚远。华伟在接受《中国金融网》记者采访时表示，万红高科技项目没有达到预期，主要是因为稀土产品价格波动较大，以及废旧磁性材料的收购价格高于预期。受政策、经济形势和市场环境的影响，稀土产品价格波动较大，不利于公司的持续稳定发展。因此，2018年第一季度，公司调整了万红高科技的投资项目，暂停了二期工程的建设。

由于致远锂业锂盐项目调整为“年产1.5万吨电池级一水氢氧化锂和2.5万吨电池级碳酸锂项目”，实际生产时间从2019年6月推迟至2020年6月，但截至6月未发布进一步消息。

“该公司2019年的产能为2.3万吨。由于疫情等因素，剩余产能的建设进度已略有延迟。预计将于2020年下半年建成并投入使用。”华伟秘书长回复中国财经网记者。

在上述项目的进度和收入不尽如人意的情况下，华伟股份再次募集资金于2020年收购目标奥因诺矿业，目标公司在建设初期被收购，没有产生任何收入。虽然华伟股份将其产业扩展到新能源材料的上游，但其利润非但没有上升反而下降，甚至出现亏损。新能源战略似乎是华伟股票的一条绝望的生命线，因此它毫不犹豫地取消了它的主要业务。

此前，华伟宣布打算出售人造板业务的相关资产。根据2019年的年报，人造板和森林业务占华伟总收入的67%以上，2020年的半年度报告也保持了这一比例。“公司出售与人造板业务相关的资产，将使公司更加专注于新能源材料业务。”被采访的华伟股份秘书长说。

然而，华伟有限公司不断增加其在新能源材料领域的投资，并增加其融资成本。实际容量利用率是多少？根据2020年半年度报告，华伟有限公司锂盐产能为7373.58吨，产能利用率仅为32.06%。万红高科技实现收入7847.08万元，同比下降24.99%，净利润-189.65万元。

此外，锂盐行业整体呈下降趋势。锂化合物如碳酸锂、氯化锂和氢氧化锂通常被称为锂盐。根据西南证券的研究报告，2019年全球碳酸锂需求约为28.83万吨，全球氢氧化锂需求约为7.6万吨。国信证券研究报告显示，2019年全球锂及其衍生物相当于碳酸锂当量的总容量约为75.5万吨；全球碱性锂盐产量约为37.7万吨，总产能利用率约为49.93%。

受此影响，2019年底，国内碳酸锂价格降至5.05万元/吨，氢氧化锂价格降至5.45万元/吨。2020年，国内碳酸锂价格降至4万元/吨，同比下降45.21%；氢氧化锂价格降至5万元/吨，同比下降39.76%。

受疫情和新能源汽车补贴下降的影响，华伟下游客户不太乐观。根据中国汽车协会的数据，2020年上半年，中国新能源汽车累计销量为39.3万辆，同比下降37.4%，预计2020年整体下降10%-20%。

华伟股份宣布，锂盐业务的产能已经陆续建成，但投产后需要一定时间才能释放产能，因此出售人造板业务相关资产后的一段时间内，营业收入和净利润可能会有一定程度的下降。换句话说，它在2020年的表现可能并不乐观。

关联交易的价格受到了一个又一个的质疑

通过并购和资产出售的方式，华伟股份逐渐向新能源企业靠拢，许多交易都是与控股股东盛屯集团的关联交易，交易定价经常受到市场质疑。

2019年，华伟有限公司通过发行股票和现金支付的方式，收购了控股股东胜屯集团持有的胜屯锂业100%的股权，胜屯锂业持有奥因诺矿业75%的股权。当时该笔交易备受质疑，主要是因为余省锂业2017 -2019年上半年净利润分别为-3535.4万元，-741.2万元，-419.5万元，且持续亏损，主要资产奥银诺矿业当时未正式投产。截至2018年9月30日，母公司华伟的净资产账面价值仅为1.19亿元。同时，华伟同期净利润仅为2626.2万元。

另一方面，盛屯锂业也涉嫌“突然持股”。根据田燕的数据，在交易前夕，盛屯锂业新增四名股东，即前海瑞泽、东方长风、盛屯贸易、盛屯集团，其高管均为华伟股份的关联人或董事长，或与华伟股份存在股权结构关系。

根据华伟股份有限公司2019年度报告，奥因诺矿业拥有四川省金川县冶龙沟锂辉石矿的采矿权和太阳河口锂多金属矿的探矿权，其中冶龙沟锂辉石矿于2019年11月投产，但本期实现利润仅为-675.43万元，低于预期业绩。

过去一些上市公司高价收购控股股东的亏损资产，后来一些控股股东高价收购华伟股票，华伟股票的毛利在盛顿集团之间从“左手”下降到“右手”。

今年6月，华伟宣布有意将公司人造板业务的相关资产出售给控股股东。截至2020年5月31日，本次拟出售资产总额为21.79亿元，净资产为14.18亿元(未经审计)，分别占母公司最近一次经审计总资产和净资产的44.62%和55.88%。资产初始评估值为16.5亿元至17.3亿元。

据该经纪公司计算，由于估值高于净资产，如果交易能在2020年完成，将为华伟股份贡献1亿元的利润。根据年报，华伟2019年实现净利润-5924.06万元，2020年上半年实现净利润-1.67亿元，同比下降385%，亏损超过2019年全年。如果连续两年亏损，华伟股票将面临戴帽子的风险。因此，收购收益对华伟股票非常重要。

如果控股股东以较高的估值从华伟手中接管人造板业务，就可以解决华伟的“迫切需求”，但基础资产能支持这种估值吗？根据2020年半年度报告和2019年年度报告，华伟股份有限公司人造板及林产业务收入分别为5.05亿元和15.27亿元，毛利率分别为13.91%和15.3%，同比下降3.07%和1.96%。也就是说，华伟股票的毛利率有继续下降的风险，估值也可能下降。

到目前为止，这笔交易没有进一步的进展。