崇光百货母公司遭穆迪降级 实控人为刘銮雄胞弟

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2008年8月12日(罗琨)随着内地赴港游客的急剧减少，香港零售地标铜锣湾和搜狗已不再繁华。其母公司立夫国际集团有限公司(以下简称立夫国际)最近被惠誉下调了评级，其目标价也被许多股票市场机构下调。

“鉴于零售消费和游客数量复苏的高度不确定性，以及对内地游客的高度依赖，此次评级行动反映出其零售业务的风险增加。”穆迪说。

穆迪下调了该评级

根据立夫国际的官方网站，它是一家总部设在香港的领先零售运营商，专门经营香港的高档百货商店。集团在香港的两家搜狗旗舰店分别是香港铜锣湾和尖沙咀最大的旗舰店。其实际控制人是董事长刘銮宏，以及香港富商刘銮雄的弟弟。

11日，穆迪发布评级报告，将立夫国际的公司家族评级从“ba1”下调至“ba2”，将立夫国际担保的相关债券的高级无担保债务评级从“ba2”下调至“ba3”。评级前景从“负面”调整为“稳定”。

穆迪副总裁葛洛丽亚村(Gloria荃)表示:“评级下调反映了我们的预期，即立夫国际的净杠杆率将在很长一段时间内保持较高水平，因为在COVID-19的肺炎疫情和经济衰退期间，金融资产投资增加，收入和现金流显著下降。”

风能数据显示，自2016年以来，其资产负债率一直保持在80%以上。

穆迪的报告指出，利福国际调整后的净债务/利息、税项、折旧和摊销前利润从2019年的3.5倍增至2020年上半年的约7.6倍，这是净债务增加和收益大幅下降的结果。经调整后的立夫国际净负债包括50%的上市短期金融资产(已披露的高收益债券除外)，从2019年底的90亿港元增加至2020年6月底的110亿港元。

穆迪预测，调整后的净债务/利息、税项、折旧和摊销前利润将随着收入的恢复而逐渐改善，但在2021-2022年将保持在4.5 -6.0倍的水平。该级别将不再支持该公司以前的ba1评级。

然而，目前，立夫国际有足够的流动性。到2020年6月底，其61亿港元的现金和等价物将足以支付未来12个月38亿港元的短期债务和资本支出。

利润很难回到最精彩的时刻

此前，得益于内地游客的购买力，立夫国际的利润在2017年大幅增长，其股价在2018年达到25.82港元，为近年来最高。

随后，其净利润开始持续下降。2018年和2019年，净利润分别为19.08亿元和13.09亿元，同比分别下降18.26%和32.89%。根据早前发布的2020年半年度报告，扣除后归属于母公司股东的净利润为人民币2.14亿元，同比下降76.89%。

随着净利润的下降，立夫国际的股价开始缩水。截至午盘收盘，股价报6.21港元，缩水近70%，峰值时市值蒸发294.54亿港元，按当前汇率计算约为264.29亿元人民币。

穆迪预测，未来1-2年的利润水平仍将明显低于2019年，长期复苏将从2021年开始。

最近，许多机构也下调了估值和收入预期。大和的研究报告将2020年至2022年的收入预测下调了9%至14%，利润预测下调了6%至9%，这主要是由线下商店销售恢复缓慢等负面因素造成的，并且将立夫的目标价从最初的9港元下调至7.6港元，其评级仍为“买入”。

花旗最近将立夫国际的目标价从7.9港元下调至7.4港元，维持“买入”投资评级。花旗指出，目前，立夫公司在业绩电话会议上表示，由于公共卫生事件导致香港社会距离措施受到控制，预计7月份的销售趋势将比6月份更为严峻。目前，该公司的业务基本面严重依赖来往香港的内地游客。目前，由于公共卫生事件，公司预计下半年的业绩前景仍不明朗，立夫已开始与尖沙咀分公司业主就租金开支进行谈判。(中信经纬应用)

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