欧市盘前：美债收益率回暖，黄金四日暴降逾200美元；新西兰联储扩大资产购买

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汇通。在8月12日的亚洲时段，美元指数触及一周半高点，而美元兑日元汇率则触及两周半低点。美国政府债券的收益率再次成为推动美元兑日元的主要力量。新西兰元兑美元汇率创下四周低点，新西兰联邦储备委员会维持利率不变。在2021年第一季度之前不可能降息，但有必要准备一套额外的刺激措施，包括负利率，以将大规模资产购买计划提高到1000亿新西兰元。现货金触及三周低点，从四个交易日的创纪录高点下跌逾200美元。在周三(8月12日)的亚洲时段，美元指数触及一周半高点，而美元兑日元汇率则触及两周半低点。美国政府债券的收益率再次成为推动美元兑日元的主要力量。新西兰元兑美元汇率创下四周低点，新西兰联邦储备委员会维持利率不变。在2021年第一季度之前不可能降息，但有必要准备一套额外的刺激措施，包括负利率，以将大规模资产购买计划提高到1000亿新西兰元。现货黄金触及每盎司1，863.13美元的三周低点，并从四个交易日的纪录高点下跌逾200美元。目前，该指数已小幅反弹至1897点左右。

这个交易日主要关注美国cpi和eia库存报告。

亚洲时间市场综述

在亚洲时段，美元兑日元汇率创下两周半以来的新高，目前公布的汇率为106.69，涨幅为0.19%；美国政府债券的收益率再次成为推动美元兑日元升值的主要力量。周二，在新一轮大规模债券发售之前，美国债券收益率飙升，导致美元兑日元大幅升值。周三，该指数继续上涨趋势，一度刷新了两周半以来的高点，至106.77点，涨幅约为0.26%；交易员表示，短期美元兑日元仍然看涨。交易员指出，尽管美国债务收益率可能在美国再融资后再次下降，尤其是当日本机构投资者寻求更高的正回报时。然而，市场正在制造更多的美国债务和空美元，这可能是美元/日元突然再次飙升的原因。

在亚洲时段，新西兰元兑美元汇率创下四周低点，目前报告的汇率为0.6548，下跌0.44%；新西兰联邦储备委员会保持利率不变，并且在2021年第一季度之前不可能降息。然而，它必须准备好一套额外的刺激措施，包括负利率，将大规模资产购买计划提高到1000亿新西兰元(以前为600亿新西兰元)。购买外国资产仍是一种选择。新西兰联邦储备委员会主席奥尔说，新西兰元的升值减缓了出口复苏，而COVID-19确诊病例的增加并没有改变今天的决定。银行业在为负利率做准备方面取得了良好进展，并将继续致力于利率指导。

在亚洲时段，现货黄金触及1863年左右的三周低点，目前已反弹至1897.39美元/盎司，下跌0.74%；黄金的快速上涨导致黄金严重超买。从技术角度来看，黄金需要回调。然而，在全球持续宽松和经济下滑的背景下，市场缺乏足够的理由；许多黄金交易商正在“寻找锁定利润的借口”，但在周二俄罗斯冠状病毒疫苗获得批准后，他们找到了抛售黄金的理由，这导致了黄金的大幅抛售。与此同时，美元在持续下跌并触及两年多以来的低点后，已经企稳。此外，黄金etf头寸(黄金的一个重要驱动因素)最近被抛售，最近几个交易日累计下跌10吨。尽管总量不大，但这是自3月份以来最大的抛售力量，突显出市场对持有黄金兴趣的下降。然而，我们仍然需要注意对逢低买入的支持。

在亚洲时段，国际石油价格波动，美国石油现在报告为41.98美元/桶，增长0.70%；布伦特原油目前报44.94美元/桶，增长0.99%；迅速推出刺激计划以减轻疫情对美国经济影响的希望变得渺茫；然而，全球疫苗的进展给投资者带来了乐观的预期。传统能源公司表示，人们现在对刺激计划和俄罗斯新闻有所怀疑；俄罗斯总统弗拉基米尔·普京周二表示，经过不到两个月的人体试验，俄罗斯成为世界上第一个给予COVID-19肺炎疫苗监管批准的国家；然而，这一消息让一些专家担心，因为疫苗仍需完成最终测试；亚洲石油需求复苏的迹象提振了市场情绪；Saudi Aramco首席执行官纳塞尔周日表示，他认为随着经济逐渐复苏，亚洲石油需求正在反弹。

亚洲股市综述

财务数据

金融事件

欧佩克发布月度原油市场报告(具体发布时间待定，一般在北京时间18:00-20:00左右发布)。

23:00-2020联邦公开市场委员会投票委员会和达拉斯联邦储备银行行长卡普兰出席了一个商业活动的问答环节。

亚洲时间新闻评论

9只黄金etf12在上午收盘时下跌超过6.5%；

8月12日上午，黄金交易所交易基金普遍下跌，9只黄金交易所交易基金的跌幅均超过6.5%。数据显示，截至早盘收盘，黄金etf9999下跌了7%，黄金基金下跌了6.79%，与黄金相关的etf如Boss Gold和上海黄金etf都下跌了6.5%以上。总体而言，9只黄金交易所交易基金的跌幅均超过6.5%。

英国第二季度的初始年国内生产总值增长率为-21.7%，初始季度增长率为-20.4%，两者都达到了有记录以来的最低水平；

英国国家统计局:随着商店的重新开张，工厂开始加速生产，住房建设继续复苏，6月份经济开始反弹；酒店业受到的打击最大，近几个月其生产水平下降了四分之三。尽管6月份经济出现反弹，但6月份的国内生产总值仍比2月份疫情爆发前的水平低六分之一。

里士满联邦储备银行行长:经济正面临一个“深坑”，需要更多的财政援助；

①里士满联邦储备银行(Richmond Fed)行长托马斯巴金(thomasbarkin)表示，由于COVID-19疫情的反弹，美国经济在最近几周失去了增长势头，可能需要更持久的金融支持来减轻这一打击；

巴金在周二的网络研讨会上说:“我们认为经济正面临一个坑，而刺激措施就像踩在坑上的踏板，所以我们可以继续前进。”现在，疫情的升级可能会把坑洞变成一个大深坑，所以我们需要一个更大的踏板。如果国会突然放弃支持，你应该猜到我们的经济车会遇到什么麻烦。”

③在3月份为应对病毒引发的经济衰退而下调利率后，美国联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee)在7月份将基准利率保持在接近零的水平，并承诺使用一切工具支持经济复苏。官员们一再表示，需要额外的财政支持；

(4)随经济缓慢复苏和商业复苏，美国的失业率由上月的11.1%下降至7月的10.2%。然而，失业人数仍高于2007-2009年经济衰退的峰值。巴金警告说，全国范围内的COVID-19病毒爆发正在阻碍经济复苏。

新西兰联邦储备委员会主席奥尔:财政政策仍然是应对危机的主要手段；

新西兰联邦储备委员会主席奥尔:新西兰元的升值减缓了出口复苏的速度。COVID-19确诊病例的增加并没有改变今天的决定。银行业在为负利率做准备方面取得了良好进展，并将继续进行利率指引工作，直至2021年。今年3月，我希望确保债券市场保持“深度和流动性”。在货币政策方面仍有许多工作要做。我准备以负利率向银行提供资金，而且没有债券收益率的目标。在目前情况下，

白宫和国会民主党COVID-19救援立法僵局进入第四天，互相指责；

(1)周二，白宫共和党人和国会民主党人在COVID-19救援计划上的僵局进入第四天。双方都没有谈判，都指责对方没有做出让步；参议院共和党领袖麦康奈尔和众议院议长佩洛西也证实立法缺乏进展；

两党都指责新的刺激计划忽视了危机的严重性，并拒绝在关键问题上妥协，如失业援助和向州和地方政府提供援助。佩洛西和参议院民主党领袖舒默花了近两周时间。几乎每天，他们都与财政部长努钦和白宫办公厅主任米多斯谈判，直到谈判在上周五破裂；

③美国COVID-19感染人数上升至510万，死亡人数超过163，000人。周二早些时候，麦康奈尔和舒默批评了对方在COVID-19援助计划上的立场；麦康奈尔指责民主党人攻击在流行病的经济影响下挣扎的美国人民；舒默表示，共和党是一个混乱的政党，特朗普总统应该努力打破僵局；

麦康奈尔说，参议院共和党人周二上午与努钦和米多斯举行了一个小时的电话会议；向州和地方政府提供援助，以及向数百万受艾滋病影响的工人提供补充失业福利，是此次磋商的两个最大症结。前者是民主党要求的优先事项，但共和党普遍反对。

新西兰联邦储备委员会利率决议要点概述；

①利率政策:保持利率不变，到2021年第一季度不可能降息，但你必须随时准备一套额外的刺激措施，包括负利率；

2经济预期:预计2020年第二季度经济将萎缩14.3%，第三季度国内生产总值预计萎缩12.2%。基于疫情的不确定性，未来经济增长率仍低于预期；

3量化宽松:大规模资产购买计划将提高到1000亿新西兰元(以前为600亿新西兰元)，购买国外资产仍是一种选择；

3通胀预期:预计到2021年9月，cpi将为0.3%；

4新西兰元走势:新西兰元的强势汇率带来了隐忧；

美联储宣布将下调市政流动性便利工具的定价；

①美联储(Federal Reserve)周二宣布，将降低市政流动性工具的借贷成本，这是州和地方政府应对新型冠状病毒疫情的紧急贷款工具；

(2)在价格调整后，各种信用评级类别的免税票据的利差将减少50个基点，应税票据的利率将相应低于免税票据，”美联储在一份声明中表示今天的调整将确保城市流动便利化工具将继续支持受疫情影响的美国各州和地方政府；

③今年4月宣布的城市流动资金只发放了一笔贷款，尽管在疫情期间，由于税收减少和支出增加，国家和地方政府面临严峻的财政形势。伊利诺伊州在6月宣布，将从美联储的市政流动性便利工具中提取12亿美元，利率为3.82%；

④在周二公布价格调整之前，市政流动性便利工具因其高借贷成本而受到批评。8月5日，民主党致信美联储主席鲍威尔，要求降低该工具的价格，以鼓励更多借贷

日本智库:据估计，日本经济需要四年时间才能收复失地；

上海黄金交易所公告:近期影响市场运行的不确定因素很多，金银价格持续大幅双向波动。要求各成员单位继续制定详细的风险应急预案，促使投资者做好风险防范工作，合理控制头寸，合理投资。交易所将采取适当的风险控制措施，维护市场的平稳运行，保护投资者的利益。

两党互不让步，美国刺激政策谈判的僵局可能会持续到9月份；

(1)美国新一轮防疫刺激计划谈判没有明确的时间表，这意味着共和党和民主党之间的僵局可能会持续数周；

四个谈判的主要领导人——财政部长姆努钦、白宫办公厅主任马克·梅多斯、众议院议长南希·佩洛西和参议院少数党领袖查克·舒默自上周五以来就没有说过话。参议院多数党领袖米奇·麦康奈尔和舒默周二继续在参议院进行斗争，但他们没有提出新的妥协方案；

(3)白宫表示，为了重启谈判，民主党必须降低对州和地方援助的要求，并每周增加600美元的失业救济金。民主党人表示，白宫必须同意，支出规模比已经提出的1万亿美元高出1万亿美元；

④目前，特朗普总统似乎对他暂停工资税并提供每周300美元额外失业福利的行政命令相当满意。随着股市徘徊在历史高点附近，他没有采取进一步行动的压力；

穆迪分析公司的首席经济学家马克赞迪说，“可能需要像股市下跌这样的催化剂来产生通过立法的必要政治意愿”；

⑥目前，特朗普的行政命令可能有助于改善情绪。然而，包括赞迪在内的经济学家指出，实施这些政策存在困难，规模不够。

制度视角

美国银行美林的研究表明，中央银行的资产负债表从来没有这么大；

(1)仅美联储的资产负债表规模就相当于其国内生产总值的34%。英格兰银行的比率是39%。欧洲央行的比例是56%。最令人惊讶的是日本银行，它已经达到国内生产总值的123%；

(2)更令人吃惊的是，没有迹象表明桌子的膨胀停止了。美国银行美林预测，美联储的资产负债表将进一步扩大，规模在国内生产总值中的比例预计将上升至38%。其他央行也是如此，英格兰银行占50%，欧洲央行占64%，日本银行占134%。

③今年主要央行资产负债表的扩张尤为明显，其增速在历史上相当罕见。这主要是因为各国央行已经出台了各种流动性供应措施，以拯救受到疫情严重打击的经济。

④截至目前，各国央行共提供了24万亿美元的流动性支持，相当于全球gdp的四分之一。美银美林预计，到明年年底，这一数字将扩大至28万亿美元(不包括中国人民银行提供的流动性)。

为什么黄金和成长股最近一起下跌？；

①一夜之间，各类海外资产发生了大逆转和变化:在硬币方面，黄金暴跌近6%，接近1900美元/盎司，作为成长股代表的纳斯达克指数相对较弱；另一方面，美国国债利率迅速上升，而作为价值股代表的道琼斯指数相对领先和落后，而欧洲股市大幅上涨。

(2)事实上，上述组合似乎很熟悉，它出现在5月底。在看似混乱的表现背后，除了短期事件催化剂外，它与美国近期疫情逐渐见顶和下降的背景密切相关，这也是我们最近反复强调的“未来时间”，是积极的变化，影响着市场的未来趋势。

③7月以来，海外市场和资产变化最突出的是作为传统“对冲和反通胀”的黄金和作为高风险资产的股票市场，尤其是估值弹性较高的成长型股票“齐飞”，全面反映了7月以来美元的大幅走弱(主要反映了疫情控制的持续扩大、增长和欧美政策剪刀差)、流动性充裕、利率下调(实际利率降至-1%的低水平)和阶段性对冲

④黄金和成长股的上涨反映了低利率和流动性宽松的金融属性。相反，利率环境的变化会给双方带来负面影响。最近，美国疫情持续下降，疫情的边际变化尤为关键，这将对利率、价值风格和美元走势产生积极影响。

对冲基金警告说，涌向空美元的投资者可能会弄巧成拙；

①一些对冲基金表示，空美元不可避免，这将导致空市场波动；

②管理着600多亿美元资产的bluebayassetmanagement已经从其美元空总部获利，而ampcapitalltd。关闭了新兴市场货币的多头头寸。由于担心美元突然反弹，K2assetmanagementltd，在某种程度上，也在阻止自己的风险敞口；

③如果他们的预期还不错，急于买入空美元的投资者(空美元头寸的规模已经达到两年来的最高点)可能会看到他们的夏季收益瞬间消失。自美联储3月底全面干预以来，外汇市场上最受欢迎的空元交易没有显示出任何消退的迹象，华尔街预计美元将进一步下跌；

④k2asset研究主管georgeboubouras表示:“过度波动意味着美元可能在短期内大幅反弹，这将带来痛苦，尤其是对于一些容易受到美元强势爆发重创的新兴市场而言。”这将是一件悲惨的事情。”

在美国上周五公布的强劲就业数据和国际紧张局势的情况下，彭博美元现货汇率指数创下一个多月来最大单日涨幅；

⑥尽管夏季交易通常清淡，但德意志银行和摩根大通的波动指数显示，整个7月份外汇市场的波动性都有所增加

一些分析师认为，刺激协议失败给市场带来的风险已经在周二的暴跌中开始显现；

①穆迪分析公司首席经济学家马克赞迪在接受媒体采访时表示，特朗普发布的行政命令或许能够避免市场进一步下跌，但力度远远不够。

(2)他认为，即使所有的行政命令都得到执行，这些措施也只能在本月底前刺激经济4000亿美元，这远远低于他估计的避免经济衰退的1.5万亿美元。

(3)事实上，一些分析师此前对刺激协议给出了一个基准预测:如果刺激计划谈判破裂，将意味着美元将升值，这将直接颠覆目前最热门的黄金和股票市场的交易逻辑。

btig策略师julianemanuel在接受媒体采访时说，他的基线预测是1万亿美元的刺激计划将在8月的某个时间实施；低于这一预测的任何东西都可能导致美元走强。

蒙特利尔银行财富管理:两大事件将影响黄金未来走势；

宝马健康管理公司首席投资策略师容闳-马钰表示，金价上涨的确有许多支撑因素，但有两件大事将改变金价走势；

一个当然是疫苗研发，另一个是美国大选；容闳-马钰认为，疫苗尤其可能对金价产生重要影响，目前支撑金价的积极因素可能在疫苗研发成功后不复存在。

贵金属专家克莱格姆克:美联储不会对抗即将上升的通胀；

美联储正在发出新政策变化的信号，以支持衰退的经济。简言之，美联储将允许通胀率远高于2%。随着疫情的发展，我们将经历一段非常坎坷的经济增长之旅。美联储已经承诺在2022年之前保持零利率。预计它可能会在9月份的会议上允许通胀率超过2%，因为它可以在未来用价值较低的资金偿还所有这些累积的债务。可以肯定的是，通胀率将会更高，美联储将至少在2022年后提高利率以对抗通胀。据估计，到今年年底，黄金将达到2300-2400美元/盎司，白银将达到34-36美元/盎司。

荷兰国际集团:三个月内美元对加元的目标是1.30，但下降将是渐进的；

①荷兰国际集团(ing)周二发布了一份研究报告，称3个月内美元/加元的目标是1.30。加元已经成为美元贬值的主要受益者。尽管加拿大经济面临下行风险，但美国的反复爆发和新一轮封锁风险的上升部分抵消了经济前景对加元的影响。

②然而，此后加元的表现可能取决于美国疫情的控制程度和油价走势。在国内，加拿大银行的支持和财政刺激措施的实施可能会带来更多的支持性经济数据，因此我们认为美元/加元将在第三和第四季度逐渐降至1.30