中短债基金发行加速 中短端收益率有望继续下行

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□我们的记者万宇

去年，鹏阳基金和金鹰基金相继成立了中短期债务基金，十年后长期亏损的中短期债务基础重现。今年以来，平安大华基金和光大基金的中短期债务基金相继成立。仍有许多中短期债务基金在等待监管机构的批准，中短期债务基金的发行也在加速。

据公众投资者称，新的资产管理法规生效后，理财产品将突破汇率，净资产转换将是大势所趋。短期债务基金作为一种短期、低风险的净值产品，由于其净值波动小、收益相对较高，将填补财富管理市场的空白，重新获得基金公司的青睐。

中短期债务基金的发行已经加快

2005年，当股市低迷时，博世拉基金(Bosera Fund)成立了行业内第一只中短期债务基金——博世拉稳定价值(Bosera Stable Value)，随后，中短期债务基金成为当时市场的一大亮点。然而，美好的时光并没有持续很久。随着2006年牛市的到来和货币基金的兴起，短期债务基金逐渐淡出了公共基金的舞台。

米英财富基金分析师陈思贤表示，过去，中短期债务基金一直被市场忽视，主要是因为它们的尴尬定位。短期和中期债务基金不投资股票和可转换债券，总体风险介于货币基金和中长期纯债务基金之间。新资产管理条例实施前，中短期债务基金与货币基金相比利润优势不大，但流动性明显不足。此外，以前货币基金和银行理财产品采用摊余成本法，不会造成高概率损失，而短期债务基金采用净值法，会随市场趋势波动。

去年，鹏阳基金和金鹰基金相继成立了鹏阳李泽基金和金鹰田瑞短期债务基金，11年后又重新出现。2018年，中短期债务基金的发行不会减少。风统计显示，今年平安大华基金和光大基金相继发行短期债务基金，平安大华短期债务募集15.85亿元，光大短期债务募集24.47亿元。与此同时，惠安基金的短期债务债券基金、新锐短期债务债券基金、新华基金的短期债务债券基金和丰泽短期债务债券基金、金鹰基金的天翔短期债务债券基金、何新基金的恒利超短期债务债券基金和宝应基金的安泰短期债务债券基金正在等待监管审批。

短期和中期收益率预计将继续下降

陈思贤表示，自2017年下半年以来，随着金融监管的收紧，资产管理产品被突破，货币资金和银行理财产品受到很大影响。投资者的一些短期投资需求可能会转向其他产品，基金公司也需要寻找替代产品来抢占短期财富管理市场。在这样的背景下，短期债务基金成为公共基金的新宠。他表示，中短期债务基金预计将在未来受到投资者和基金公司的更多关注。

金鹰田瑞短期债务基金经理龙方悦也表示，短期债务基金作为一种短期、低风险的净值产品，由于其净值波动小、收益相对较高，最容易被市场接受，将填补财富管理市场的空白。在她看来，中短期债务基金获得了更好的发展机会。一方面，未来短期理财品种是净值转型趋势下银行理财的主要切入点和着力点，短期资产将继续有需求支撑；另一方面，在信贷紧张的环境下，频繁的信用风险事件导致需求集中在高评级，中低评级的信用利差压力很大，机会集中在中短期利率债券、存单和高评级信用债券。

龙方悦指出，在未来，预计短期和中期债券市场的收益率将进一步下降。各项监管政策实施后，收紧总流动性的必要性降低，在表外回报过程中，银行准备金和资本面临偿还压力。然而，在信贷紧缩的环境下，表外融资收缩，融资增长放缓，需要狭窄的流动性宽松来防止融资停滞。狭窄的流动性宽松意味着在短期空.仍有进一步下降的趋势与此同时，银行间负债的比例限制了存款证的发行规模，而RRR降息缓解了债务方面的压力。随着银行间链条的逐步清理，银行债务方面的压力将逐步缓解，存款单利率中心预计将逐季度下降。