4月12日盘前研报精选：10股有望爆发

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中泰证券

M&G文具(603899，诊断单元):深耕文具行业领先，内生增长开始显示在早上

公司是文具行业的龙头企业，业绩卓越。M&G文具于2015年登陆上海证券交易所，是文具行业仅有的两家上市公司之一。作为一家老牌文具制造商，它在渠道和研发方面具有显著优势，其毛利率远远超过行业平均水平。2017年，总收入63.57亿元，同比增长36.35%；归属于母亲的净利润为6.34亿元，同比增长28.63%，业绩保持强劲增长势头。

需求增长叠加在产业集中度的提高上，利益不断释放。教育投资和学生人数的增长积极拉动需求，消费升级的大趋势也使文具行业发生结构性变化，品牌企业受益显著；据制笔协会数据，2017年制笔行业企业利润达到16.94亿元，同比下降11.15%，18家企业亏损，同比上升20%。产业整合的速度加快了，集中度的提高帮助了领导者。

积极拓展渠道，销售模式将更加繁荣。陈光有31家一级(省级)经销商，零售终端多达7.5万个，领先地位难以撼动；在不断推进区域配送的基础上，我们探索了办公室直销、大卖场直销、电子商务等新渠道，并依托陈光科力普、陈光生命博物馆、九牧杂物俱乐部、陈光科技等子公司积极开展，取得了良好的进展。我们已经拥有自主经营的在线平台和1000多家授权在线商店。

办公室直销+高品质文化创造，新业务带来新成就。办公室直销是中国新兴的蓝海市场。依托子公司科力普拓展市场，收购海外办事处直销领军企业欧迪(中国)，预计协同效应显著，基准美国领军企业斯台普净利率预计达到5%；精品文创进入收入兑现期。2017年，中国有152个陈光生活博物馆。2016年，陈光生活博物馆实现营业总收入1.51亿元，同比增长168.79%。未来一家店铺的收入可能比MUJI增加19倍以上。

我们估计公司2018-2020年的销售收入分别为83.42、108.27和140.52亿元，同比增长31.22%、29.80%和29.78%，归属于母公司的净利润分别为8.35、10.27和12.83亿元，同比增长33.16%和22.94%。2018年我们给M&G文具36倍pe，对应的价格是33.12元。首次报道，给出超重评级。

CICC

西林门(603008，诊断学):自有品牌业务表现光明。预计2018年国内市场将继续保持强劲势头

2017年净利润同比增长39.2%，略好于预期:西林门公布2017年业绩:营业收入31.87亿元，同比增长43.8%；归属于母公司的净利润为2.84亿元，同比增长39.2%，相当于每股收益0.72元，略好于预期。季度，4q/3q/2q/1q收入增长42.6%/36.7%/59.9%/38.9%，净利润增长36.5%/31.4%/52.0%/51.8%。

发展趋势:家具行业表现出色，影视行业创造了新的增长点。①自有品牌:收入13.06亿元，同比增长67.3%，主要得益于品牌升级、渠道拓展和营销推广(2017年新开门店500多家，单店平均配送量同比增长20%以上)；②酒店/odm/oem业务:收入14.89亿元，同比增长29.6%。与房地产开发商和国际知名家居渠道的深入合作将有助于后续订单量(2017年，公司成为宜家沙发供应商)；③影视业务:2017年收入3.66亿元，同比增长29%，电视剧《平凡人的性格》、《世界的麦田》、《今夜起路是白色》等享有良好的市场声誉。

盈利能力略有下降，盛喜华视成功履行了其业绩承诺。2017年，公司销售净利润同比下降0.3个百分点。毛利率下降了2.3个百分点；由于原材料价格的快速上涨；在此期间，费用比率得到很好的控制(同比下降1.1个百分点)，这有效地对冲了毛利率下降的影响。盛喜华视表现良好，实现了非净利润1.23亿元的扣除，成功履行了上次的业绩承诺。

自主品牌、下沉渠道、并购整合推动公司国内市场持续发展。实施品牌领先战略，加大营销和品牌推广力度，自主品牌可持续快速增长；继续推动渠道下沉，预计将在3月和4月享受五线城市释放的红利。2018年，公司计划进一步加快开店速度；M&A整合加快，米兰形象的获得有利于品牌升级和资源协调。

员工持股激励和特许经营商/供应商持股计划有助于中长期的可持续发展。

盈利预测:鉴于公司渠道扩张加快，2018年每股收益提高6.2%，达到0.94元，2019年每股收益提高1.21元。

估值和建议:该公司目前的股价相当于18/19年度市盈率的19/15倍。维持建议和目标价格26元，相当于18/19年市盈率的28/21倍，这是42.5%空房市目前的股价相比。

方正证券(601901，诊断)

山鹰纸(600567，诊断):第一季度报告的结果与预期一致，行业繁荣继续上升

由于原材料价格上涨，盈利能力暂时处于压力之下。2018年第一季度的毛利率为21.27%，比2017年第一季度下降4%，净利润为11.18%，比2017年第一季度下降1.7%。利润压力的主要原因在于废纸的增长超过了瓦楞纸板的增长。今年第一季度，华东地区废纸平均价格为2298元/吨，同比增长37%。然而，由于2017年第一季度价格基数较高，行业集中度较高，瓦楞纸板价格波动小于废纸，第一季度平均价格为4780元/吨，同比增长4%。

拥有外国废物配额的大型工厂仍有超额回报，旺季即将到来，价格上涨仍在继续。截至目前，山鹰纸业(包括联升纸业)已收到134.12万吨进口废纸，几乎相当于利民纸业。根据2018年前九批废纸进口配额的审批情况，山鹰的进口配额占全部(考虑联升纸业)的14.88%，而目前美国废料与国内废料的成本差距超过500元/吨，公司成本优势显著。此外，山鹰通过收购业务增强了业绩增长的确定性:分别收购了联盛纸业和北欧纸业，产能增加105万吨/50万吨；投资建华中国纸业基地，产能增加127万吨。

投资建议:看好保持行业的高度繁荣，以优异的成本、潜力和产能稳步提升公司的市场份额。预计2018-2020年公司每股收益将分别为0.57/0.71/0.77元，同比增长28.3%/25.2%/8.7%，保持高度推荐评级。

国泰君安(601211，诊断单元)

科菲电器(603868，诊断):价格上涨和叠加类别扩展对性能的稳定增长持乐观态度

公司2017年业绩与预期一致，2018-2019年每股收益预测下调至2.26/2.8元(原2.43/3.01元，-7%/-7%)，2020年每股收益预测上调3.31元。电动牙刷等新产品的发布被推迟，公司在2018年获得了30亿欧元。目标价相应下调至67.8元(88元中的-23%)，建议增持。

第四季度，电子商务库存收入增速环比回升，广告投资增加。销售费用比例增加:公司2017年年收入为38.5亿元(增长14.6%)，归属于母亲的净利润为8.4亿元(增长36.2%)，毛利率为39.3%(增长1.4%)，净利率为21.7%(增长3.5%)，分红率为78.2%(第四季度收入为11.9亿元(增长14.9%)，归属于母亲的净利润为240第四季度，电子商务库存收入增速逐月上升，广告费用的投资和销售费用占比逐月分别上升0.4/2%至8.4%。

产品价格上涨促进收入增长，成本控制能力增强，提高盈利能力:产品方面，电动剃须刀收入26亿元(+15.7%)，销量/价格分别增长6.3%/8.8%，毛利率增长2.1%；；电吹风收入5.9亿元(增长15.4%)，销量/价格分别增长-1.2%/11.3%，毛利率与去年基本持平。由于公司良好的成本控制能力，17年的销售管理费率同比下降了2.6%。

产品价格上涨和新产品推广，看好长期稳定增长:渠道结构调整和爆炸性产品短缺使短期业绩增长放缓。从长远来看，剃须刀的价格在未来还会继续上涨，而新的产品策略将确保公司的业绩稳步增长。

太平洋(601099，诊断股票)证券

方达化学(000818，诊断):化学和军事工业的表现大大超出了预期

第一季度的业绩大大超出预期，而化工业务是业绩增长的主要原因。第一季度，公司实现了归属于母公司的净利润1.28亿元，超过了事先宣布的1.2亿元的S限额，大大超出了市场预期。

该公司第一季度的净利润增长主要来自化工业务。与去年同期相比，化工产品的数量和价格都有所增加，收入和毛利率大幅增加。据估计，第一季度化工业务净利润同比增长约两倍。据信，该公司化学产品的数量和价格预计将在未来两年保持在较高水平。与同类上市公司相比，空公司的毛利率有所提高，化工业务将是公司近两年的主要利润增长点。

自2017年第四季度以来，该公司收购的两家军事子公司已经合并。据估计，军事业务在2018年第一季度贡献了约1200万元人民币的净利润。根据公司目前的军令，预计两家子公司今年将发布良好业绩，并在2018年实现全年整合，这将带来公司业绩的大幅提升。

与214个研究所的战略合作，加上军事电子的深度布局。4月8日，公司与中国兵器工业214研究所签署了《全面战略合作协议》。兵器工业集团直属的微电子技术与应用研究所是首批科研院所混合改革试点单位之一，在军工电子技术和科研方面有着丰富的经验和尖端技术。根据战略合作协议，214所与公司在集成电路、芯片业务等相关业务上形成技术合作和联合研发，公司凭借自身平台优势协助214所实现资产优化和产业整合。相信此次战略合作将提升公司在集成电路和芯片方面的设计制造实力和R&D能力，提升军工电子的综合竞争力，为公司后续在国防信息化领域的深度布局打下坚实基础。

更名为金航科技，员工持股、高管增持和股份回购显示了公司的发展信心。该公司最近更名为金航科技有限公司，并已完成工商注册手续。据认为，更名反映了公司改造军工电子高科技企业的决心。近期，公司成功完成了首个员工持股计划和高管持股计划，并于2018年2月宣布了股份回购计划，体现了对公司长期价值的信心。

盈利预测和评级。该公司的化工业务受益于供应方改革和环境保护政策，迎来了一个数量和价格快速增长的时期；军工芯片和集成电路长期以来受益于独立行业的第一份季度报告。点评:化学工业和军事工业付出了巨大的努力，他们的表现大大超出了预期。2:控制和本地化替代政策。对公司未来发展前景持乐观态度，预计2018-2020年归属于母公司的净利润分别为5.2亿元、6.99亿元和8.63亿元，每股收益分别为0.75元、1.01元和1.25亿元，与当前股价相对应的市盈率分别为17.42倍、12.96倍和10.49倍，保持买入的投资评级。

光大证券(601788，诊断)

配股(300673，诊断股):辉煌的业绩和有希望的增长

公司通过不断推出创意宠物零食抢占了市场份额，并取得了快速增长。就客户而言，公司前五名客户的收入为5.86亿元，同比增长15.35%。最大的客户spectrumbrands的收入为2.55亿元，同比增长25%。近年来，斯佩克伦茨加大了美国宠物市场零售终端的并购力度。依靠斯佩克伦的全球销售渠道，公司的市场份额值得期待。就产品而言，动物皮/植物口香糖的收入为3.03亿/2.96亿，同比增长-2.5%/+42.7%。植物口香糖收入所占比重持续上升，从2016年的37.66%上升至2017年的46.81%，同比增长9.15%。动植物混合口香糖的发布预计将进一步推动公司的收入增长；按地区划分，国内外销售收入为6.02亿/3046万，占95.18%/4.82%，国内销售份额增长1.03%

随着国内市场的逐步成熟，国内销售收入和比重有望在未来稳步增长。产品结构不断优化，盈利能力明显提高。该公司的增长道路是通过持续的R&D投资来推动收入增长。2017年，公司研发支出为2007.8万英镑，同比增长20%。产品方面，2017年植物口香糖毛利率达到40.80%，同比增长7.9%；动物皮口香糖毛利率为35.39%，同比增长7.3%。公司卓越的产品质量使海外客户结构稳定，销售费用小幅上涨0.5%至3.7%，管理费用上涨0.97%至11.75%。

产能稳步扩大。2017年，公司在越南和新西兰建立了新的生产基地，通过上市实现了生产线的全面升级。预计未来两年动物皮/植物口香糖的产能将达到11000/12500吨，这将成为公司新一轮增长的重要推动力。

利润预测和估值:配第产品结构的不断优化推动盈利能力逐年提高:海外业务受益于国外零售终端集中度的提高，国内业务受益于宠物市场的快速增长，公司收入水平预计将继续保持快速增长。同时，在R&D的持续投资将不断拓宽公司的护城河，从而支撑毛利率保持在较高水平。将2018-19年的利润预期提高至1.71/2.13元。考虑到公司产能的释放速度，2020年的每股收益预测提高到2.71元，当前股价为pe31/25/19倍，相当于18-20年，保持买入评级。

东吴证券(601555，诊所单元)

高能环境(603588，股票诊断):可转债发行已获批准，管理层数量增加，显示信心

在公司层面:订单继续落地+资金保证充足，年度业绩有望快速增长:从今年第一季度开始，公司已经中标项目:根据公司公告，1月9日，作为联合体建设方，公司中标了武汉至肇园北区污染场地修复项目(金额1.02亿元，工期721天)；1月15日，中标杭州南郊化学电镀厂(甲、乙)土壤及地下水修复工程(金额6400万元，工期180天)；1月10日，临沂项目签约(总投资6亿元，其中一期投资规模4亿元，加工规模800吨/日)；3月24日，常德(5000万元，工期240天)、重庆(6300万元，工期120天)、关允(5200万元)中标。4月2日，乐山高新区静脉工业园项目签约(总投资约11亿元，一期投资约5亿元，新建6万吨/年危险废物综合处置中心)。

据不完全统计，2018年以来，新签工程订单总额已超过5亿元，投资运营订单近10亿元。考虑到工程订单的建设期一般为0.5-2.0年，公司的8.4亿可转换债券已募集资金到位，项目充足，资金充足，为年度业绩的高增长奠定了坚实的基础。

行业层面:多种因素导致2017年订单发布低于预期，行业空房有望在2018年逐步开放。2017年，政策、监管、项目等诸多因素导致行业发布进度低于预期:政策:土壤污染防治法及相关行业标准低于市场预期，部分政策出台。

监督:环境保护部被划分为气体、水和烤面包，但在地方政府一级，没有设立专门的土壤部门或其他相应的监督部门。另外，在一些部门领导经历了人事变动后，项目在基层运作层面遇到了一些障碍。

项目:自2017年以来，土壤修复项目的单一规模和数量较大，因此从项目到订单落地的周期较长，过程较为复杂。

川财证券

荣盛发展(002146，诊断):销售规模扩大，利润实现高增长率

销售规模扩大，盈利能力实现高增长率

2017年，公司签订商品房销售合同，合同面积635.57万平方米，合同金额679.3亿元，分别增长5.62%和32.61%。虽然该公司的销售规模创下历史新高，但平均销售价格也首次超过1万元/平方米。在量和价上涨的背景下，公司2017年净利润增长率接近40%。2018年，公司提出了1000亿元的销售目标。随着房地产业务的扩大和结算项目的增加，公司的利润有望保持较高的增长率。

经营收入多样化

经过多年的全面扩张，公司已经建立了一个完整的产业链体系，涵盖了房地产开发相关的各个行业，实现了公司收入和利润的多元化。报告期内，公司实现营业总收入387.04亿元，其中城市房地产业318.54亿元，工业园区15.73亿元，健康旅游及房地产业36.12亿元。

高土壤储存量+出色的布局+三叉戟有助于规模扩张

公司上市后，保持了较强的征地实力和较高的征地质量。截至2017年底，公司土地储备面积已达3495.21万平方米，可满足未来三年左右的销量。就收购成本而言，近年来公司平均底价与平均销售价格之比一直处于低位，2017年公司平均底价与平均销售价格之比降至22.09%。低成本的土地收购可以有效保证未来的利润率水平。此外，公司在2017年实施了后续投资机制，进一步保证了公司的规模扩张。

收益预测

预计2018-2020年主营业务收入分别为483.78、59.448和729.75亿元，净利润预计分别达到76.64、101.97和126.99亿元，每股收益分别为1.76、2.35和2.92元。相应的市盈率分别为5.26倍、3.95倍和3.17倍。给荣盛发展公司一个超重评级。

东北证券(000686，诊断)

云南叶昊(002428，诊断):锗价格反弹后，公司业绩有望改善

锗价格在第四季度上涨，以改善公司业绩。2017年前三季度，上海龙泰的锗锭价格在6850元/公斤至7500元/公斤之间波动，第四季度，锗价格开始单边上涨，最高达到9250元/公斤。前三季度，公司归属于母公司的净利润分别为142万元、118万元和141万元，第四季度归属于母公司的净利润为446万元，比上一季度大幅增长。2017年，共生产40.3吨锗相关产品，销售41.7吨，分别增长55.3%和30.41%。主要原因是随着市场价格的逐渐回升。产量逐渐恢复正常。

在此期间，费用得到很好的控制，管理费用减少。2017年，公司销售费用和财务费用分别为307万元和1436万元，同比分别增长15.37%和10.41%。管理成本为8132万元，同比下降21.31%，主要是由于市场复苏、运营率提高、停产成本降低、R&D费用减少。

行业形势持续改善，公司在行业中处于领先地位。2017年，环保形势更加严峻，部分达不到环保要求的产能被关闭。锗行业供应紧张，锗价格逐渐上涨。2018年第一季度，价格超过1万元/公斤。目前，公司是中国最大的锗系列产品生产商和供应商。未来，公司将积极开发高附加值、高科技含量的锗系列高端产品，不断扩大产业规模效应，产品将向中高端方向发展。

利润预测和投资建议:预计公司2018年至2020年的净利润分别为5800万元；每股收益分别为0.04元、0.06元和0.09元，与2018年4月9日收盘价相对应的市盈率分别为344.68倍、215.78倍和143.67倍，属于超重评级。

光大证券

新安股份(600596，诊断股份):硅高荣第一季度净利润同比增长3倍

该公司的净利润在2017年第一季度和2018年第一季度大幅增长，这要归功于两种主要产品的价格大幅上涨，即有机硅和草甘膦，尤其是有机硅。2017年DMC平均出厂价同比增长53.05%，2018年第一季度有机硅系列产品价格同比增长约50%。

有机硅行业的繁荣有望持续。一方面，由于国外经济复苏，对dmc的需求增加；另一方面，中国在2018年没有新的产能，因此供需将变得更加紧张，实际产能利用率预计将提高至近80%。公司现有产能34万吨(利息29万吨)，将受益于行业的高度繁荣。未来，公司将在镇江江南化工(002226)有限公司扩大20万吨有机硅单体的生产能力，进而成为亚洲最大的有机硅生产企业。

全球农药市场经过两年多的行业低迷，去库存已经基本完成，行业进入新一轮补货周期，全球对草甘膦的需求稳步上升；供应方的环保监管日益严厉，国内草甘膦行业的部分产能已经退出。2017年，草甘膦技术药物出厂价格同比上涨28.98%。该公司的草甘膦生产能力为8万吨，得益于草甘膦产品盈利能力的提高。

盈利预测和评级:有机硅保持高度繁荣，其产品盈利能力提高。2018-2020年的每股收益估计分别为1.44元、1.59元和1.67元。根据dcf估值模型，目标价上调至16.07元，增持评级维持不变。