市场进入盘整休复期 交通银行融资盘小幅回流

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首先，在假期前规避风险，假期后返回

上周，上证指数上涨2.2%，沪深300指数上涨3.3%，创业板指数上涨3.4%。截至上周五，两市融资余额约为9797亿元，比上周五大幅净流出约为282亿元，降幅约为2.8%，其中上海股市净流出约为172亿元，深圳股市净流入约为110亿元。随着节假日的到来，融资流出逐渐加快，周一、周二和周三分别净流出39亿元、56亿元和约77亿元。

上周，一篇专栏文章提到:“在假期前的最后三个交易日，对长期假期基金的需求将变得更加明显，新开盘也将大幅下跌。融资净流出不低于300亿元。”上周，融资市场的开放度大大减弱，长假期间对外来股市持谨慎观望态度。另一方面，融资还款额略低于预期，周三的还款额为290亿元，为去年下半年以来的最低水平。融资余额为去年第四季度以来的最低值，表明短期抛售压力已基本释放，市场已进入盘整期。根据过去的数据，大多数节前融资订单将在节后返回。

自2016年保险丝熔断后，市场下跌了2638点，今年1月29日上涨了949点，至3587点。今年2月，上证综指迅速回调至3062点，跌至525点，这是两年来的涨幅，两周内下跌逾一半。同期，沪深300指数下跌了40%的涨幅，而上海证券交易所50指数下跌了36%，指数价格仍高于年线，年线相对较强。总体而言，蓝筹股的弹性仍优于中小股或表现不佳的股票。在去杠杆化进一步深化的背景下，资本增值仍然不足，流动性较好的低价值蓝筹股的机构资本回暖行为不会轻易改变。中小创新品种受制于融资环境和渠道的收紧，大股东的债务清理压力依然存在。取消对小型和固定收入企业的禁令的压力仍然存在，流动性也很弱，这使得整体在中短期内难以改善。在5月和6月的分红季节过后，高派息率的蓝筹股，尤其是银行业，将继续获得价值型基金的认可。目前，在两大金融市场的抵押品市值中，蓝筹股的配置尚未达到标准，空存在进一步配置的结构性变化空间。经过这一轮调整，大蓝筹股仍将是市场的主流品种，并重拾升势。另一方面，在外部和香港股市稳定后，他们将继续支持a股蓝筹股。

其次，融资交易的频率大幅下降

上周，融资购买额为763亿元，日均为254亿元，较上周的平均值继续下降47.6%。上周，融资购买金额占融资余额的2.5%，较上周的4.6%大幅下降。融资购买占交易额的8.2%，明显低于上周的9.9%。在节日前的最后三个交易日，交易量很小，这是不正常的。大部分融资盘将在节后回流，活动将再次活跃起来。

上周，还款额为1045亿元，日均还款额为348亿元，比上周下降39.4%。市场平均担保率低于250%，还款下降幅度小于融资购买。在套期保值和提高保证率的作用下，还款价值没有超出预期，芯片的稳定性开始提高。

上周，融资购买和偿还总额约为1808亿元，较上周平均水平下降43%。与上周五10079亿元的融资余额相比，五天内的周周转率为30%，较前一周的50%大幅下降。长假因素的成交量大幅下降，假期结束后，市场将与两会和第一季度报告衔接，成交量将有所回升。

与两市9340亿元的周营业额相比，上周融资交易比例为19.37%，较上周的21.75%有所下降。在2月份大幅下跌后，大多数板块的正确上升模式被破坏，追逐效应减弱。

上周，两市证券借贷余额约为41亿元，较上周减少约2亿元。

上周，板块融资的净流入只有约6000万元来自旅游业。

板块融资的最大净流出为银行业26亿元，电子行业18亿元，房地产18亿元，保险信托18亿元，酿酒11亿元。

上周，单只股票融资净流入额最高的是:用友网络(600588，诊断股票)2.21亿元，中国国际旅行社(601888，诊断股票)1.38亿元，光大证券(601788，诊断股票)1.22亿元，江特电气(002176，诊断股票)7200万元，海感丰锂业(002460，咨询股票)5300万元，中泰化工(002092，2092

第三，交通银行融资盘略有回升

交通银行(601328)上周稳定在低位，其融资盘略有回升。上周四和周五融资购买金额分别为3600万元和2300万元，上周一、周二和周三融资购买金额分别为2.08亿元、1.76亿元和102万元，净流入3000万元。

根据东吴证券(601555)的研究报告，交通银行的净息差有望触底，息差反弹对利润增长的贡献最大。资产方面:受益于强劲的信贷需求和不断上升的贷款利率；从结构上看，零售贷款比重持续上升，资产收益率上升。负债方的成本和规模:同业存单+同业负债相对稳定。从长期来看，如果交通银行积极调整负债结构，负债方的总成本有望稳定甚至下降。

从投资回报的角度来看，估值折扣(约30%)远远超过roe折扣(约20%)，当前头寸被低估；从资产质量的角度来看，拨备覆盖率和年新增利润可以完全覆盖不良贷款的余额和增量。就业绩而言，收入方面一季度比一季度有所改善。17年来，营业收入同比增速由负转正，第17季度增速加快。预计未来，随着不良贷款产生压力的减缓和资产质量的提高，不良贷款率和逾期贷款等指标将全面改善，或带动利润逐季度加速增长。

四是江特汽车融资盘回归

江特电机(002176)近期震荡反弹，融资盘回归。上周四和周五，融资购买金额分别为3600万元和2300万元，上周一和周二，融资购买金额分别为1.81亿元和1.58亿元，净流入7200万元。

2月8日，公司宣布预计2018年第一季度实现利润190，502，300-213，181，200元，同比增长320%-370%。

根据CICC的研究报告，该公司的碳酸锂产能将在2017年第四季度开始增加。这条新生产线已经大规模生产了近一个月，达到了设计产能的70%(5000吨/年)，并将逐步攀升。预计第四季度将有显著的绩效贡献。这一技术改造的成功也为公司增加1万吨碳酸锂产能奠定了基础。碳酸锂的生产成本预计将从9万元/吨降至7万元/吨。据估计，锂云母在1h18年的碳酸锂生产能力将达到15000吨。

参与tawana以确保锂辉石供应并分享投资收益。本公司与魏豹合资生产碳酸锂和氢氧化锂所用的锂辉石来自澳大利亚的Balde Mountain项目，该项目的权益分别由amal和tawana拥有50%。魏豹持有Amal 13.47%的股份。江特还通过其子公司德国魏尔来投资塔瓦纳，使合资双方和锂辉石供应商能够实现利益的协同，这将有助于确保明年新生产线建成后锂辉石的及时供应，确保产能的释放，为业绩做出贡献。利润丰厚的巴尔德山项目也将带来稳定的投资收入。