刘世锦：防范化解金融风险 地方债问题需引起高度关注

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证券时报网络(STCN)1月25日，

证券时报记者孙伟

1月25日，第十届北京黄金博览会在北京举办2017中国金融年度论坛，中国发展研究基金会副会长刘世锦在论坛上发表主旨演讲。他认为，2017年是见底的验证期，开始进入中速增长平台的判断已经得到验证。然而，见底的确切含义是已经稳定，明显停止下跌，并开始进入中速平稳增长的新平台。不会有大的V型或U型反弹。有人认为，在触底后会大幅反弹，甚至回到高增长的轨道，这是没有逻辑和事实支持的。

鉴于过去几年经济增长下降主要是进入了一个下行周期，刘世锦对此持有不同看法。他表示，过去7年的下滑不能用任何周期理论来解释，而是由平台转型来解释，这是后发经济体挤压增长的一种独特现象。平台切换主要有三个原因:一是终端需求和重要工业品的历史需求高峰，如房地产的历史需求高峰出现在2013-2014年；第二，人口和劳动力的总量和结构发生了变化；第三，资源和环境约束的边界正在逼近，例如烟雾对经济增长的抑制作用。

根据刘世锦的平台理论，中国经济最初在2017年触底，并进入一个新的中速增长平台。然而，新的平台并不意味着经济增长率完全稳定，而是将经历一个小的波动调整。

去年下半年经济反弹的主要原因是库存增加和出口反弹，但终端需求和总需求仍在下降。在供给方面，虽然产出增加了，但生产性投资并没有反弹(例如，私人投资的增长率仍然缓慢)，而主要取决于生产能力利用率的提高。

然而，在去年第二季度，库存和价格在高点下降，利润也下降，这意味着新的增长平台的第一次回调将出现在不久的将来，但范围有限。中国经济已逐步进入终端需求稳定阶段，库存和生产性投资成为波动的主要原因，即大L型和小W型的波动。刘世锦说。

在经济进入新的中速增长平台后，做得比人为改善中国经济更好成为关键，首先要防范和化解金融风险。刘世锦认为，在中国经济转向中速平台后，其吸收、化解和抵御金融风险的能力以及空将大大降低。第十九次全国代表大会提出，防范和化解风险是三大战役的第一仗，金融风险，尤其是地方债务，备受关注。

要防范和化解重大金融风险，地方债务问题首当其冲。在地方债务中，显性债务仍然可控，隐性债务的规模难以估计。在某些地方，无形债务明显超过了显性债务。刘世锦说。

至于如何处理地方债务，刘世锦开了几个药方。首先，稳定杠杆，不能增加潜在风险；二是软着陆，防止不当处置引发新的风险；第三，决心解决政府和国有企业的软预算约束问题，坚持中央政府不帮忙，地方政府可以通过出售资产和收缩资产负债表来偿还债务；第四，按照高质量发展的要求，树立正确的政绩观和速度观，根据可用规模和财力确定建设规模，量力而行；第五，应该在公共服务、创新发展、产业转型升级等方面投入更多资源，而不是主要投资房地产和基础设施建设。

(证券时报新闻中心)