央行周四开展400亿元逆回购 净回笼700亿元

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中国证券报(记者王娇)继昨日超额完成4630亿元人民币的mlf操作后，央行7日进行了200亿元人民币的7天反向回购操作，200亿元人民币的28天反向回购操作。当日，1100亿元反向回购到期，净收益700亿元。市场人士指出，本月初，市场资金继续宽松，中短期货币市场利率相继下调。然而，在中后期，流动性供求将面临各种干扰，波动可能加剧。预计央行将保持适度的流动性供应。

昨日，央行将到期的融资融券展期，推出一年期融资融券业务4630亿元，中标率为3.3%。本月，4980亿元人民币的原始mlf到期。4月，央行下调RRR利率，以替代2385亿元人民币，实际到期日为2595亿元人民币；对冲到期后，央行释放了2035亿元中期流动性增量。但是，当天央行没有进行反向回购操作，到期的反向回购金额为1800亿元，实际净额仅为235亿元。

当然，当央行反向回购到期时，短期流动性又回来了，而中期流动性是由多边基金注入的，注入的流动性有一个较长的期限，这对货币市场来说仍然是一个积极的信号。

月初，市场资金相对稳定，央行流动性供给需求不强。央行的净供应量很小，对资金几乎没有影响。

6日，资金保持稳定和宽松，主要货币市场利率继续下降。就市净率而言，品种在一夜之间、一周和两周内持续下降，市净率在一夜之间下降了2个基点，至2.56%，而市净率在一个月和三个月的季节内分别略微上升了2个基点和0.8个基点。就银行间市场(存款机构)的债券回购利率而言，隔夜回购利率下降了2个基点，至2.52%，代表性的7天回购利率dr007下降了2个基点，至2.71%，一个月回购利率也下降了。14天内，外汇市场各期回购利率相继回落，整体运行格局保持低位。

交易员表示，市场资金昨日普遍宽松。在银行间质押式回购市场，一些大银行在早期交易中融化隔夜资金，整合到机构中的需求很快得到满足。7天和14天的资金需求不多，跨月资金被融化。价格稍高，但低于前一天；下午，资金依然宽松，在尾盘，少量隔夜资金被扣除并融化。

目前，市场对年中流动性仍有一些担忧。国泰君安(601211)秦汉团队指出，6月份，反向回购累计到期8400亿元，mlf到期近5000亿元，同业存单到期2.28万亿元，这也可能面临美联储再次加息的影响。一旦央行的流动性对冲不足，仍将导致反复波动的资金和预期。

韩嫣表示，非银行机构仍对流动性有许多担忧。一方面，在新的资产管理条例和新的货币资金监管条例出台后，产品规模仍面临萎缩压力；另一方面，信贷风险频繁发生，信贷事件担心会传染给产品流动性风险；此外，银行流动性和大额头寸的监管指标越来越严格，半年后的mpa监管评估仍使银行对流动性预期保持谨慎。

进一步看，中信证券固定收益(600030)首席分析师明明指出，今年以来，央行通过多种渠道将流动性投入到维持稳定基金中，RRR减持和mlf操作的政策组合成为主导。为了降低融资成本，RRR减资替代mlf的政策将继续，但上半年RRR减资的可能性不高，预计将推迟到下半年。总体而言，结构性宽松是当前央行货币政策的主要特征，流动性环境持续宽松仍是大势所趋。