央行已连续净回笼逾万亿元

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中国证券报(记者张钦锋)1月9日，央行公开市场操作连续第12天停止，到期的1300亿元反向回购实现了自然净收益。自2017年12月21日以来，央行反向回购到期，持续造成资金净回报，累计净回报规模达到10600亿元。市场参与者指出，随着净退出累积效应的出现，资金的宽松程度开始趋同，未来收益的紧张平衡将继续存在。预计央行将在本周下半年或下周重启资本投资业务。

自上月中旬以来，央行已暂停公开市场操作。央行暂停操作主要是由于年底集中释放财政储备，以增加总流动性。尽管2017年底市场资金存在明显的结构性短缺，但央行并未调整公开市场操作。自2018年以来，公开市场操作一直暂停。但是，由于季节性干扰因素消退，年末金融投资效应显现，市场资金回笼松动，延续至今。

据业内人士称，短期流动性仍然充裕，干扰因素也不多，因此央行有条件继续实施净退出。但是到目前为止，央行这一轮已经返还了超过1万亿元的净资金，另外2400亿元的反向回购将在本周剩余时间到期。如果央行继续暂停公开市场操作，本轮净资本回报率的规模将进一步扩大，这可能基本相当于年底的净金融投资规模。

交易员表示，8日，在银行间回购市场，前期交易的资金延续了上周的宽松局面，更多资金从隔夜释放至一个月，加权释放从隔夜释放至14天。21天的发行价格约为3.5%，一个月的价格约为3.8%。2个月到3个月的资金已经释放，需求减少。回到中午，资金继续宽松，需求减少。接近会议结束时，资金略有收紧，隔夜融资减少，需求增加，但各种机构的需求仍然可以得到满足。

据业内人士透露，预计央行将继续近日的做法，暂停反向回购操作，并收回因央行反向回购而产生的资金，以引导流动性在回报中逐渐变得中性。随着持续净退出的累积效应开始显现，预计资金的宽松程度将趋于一致，收益率将逐渐处于紧平衡状态。到本周下半年或下周，央行可能会重启公开市场操作。