透视中国经济半年报

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“今年上半年，消费的贡献率为60.1%，资本形成的贡献率为19.2%，商品和服务净出口的贡献率为20.7%。”7月15日，国家统计局发言人毛胜勇在解读上半年经济数据时透露。

上半年，国民经济总体稳定，稳步发展。三驾马车的顺利运行非常重要。从贡献率来看，消费无疑是目前稳定增长的主要驱动力。投资和进出口形势好于预期，特别是6月份增速略有回升，也为半年经济稳定奠定了基础。

“一方面，这些指标仍面临下行压力；另一方面，有许多有利因素支持其顺利运作。”毛胜勇表示，中国经济稳定运行的基本面没有改变，6%-6.5%的年增长目标仍在预期之中。

6月份消费上升，并有所升级

消费已经成为当前经济增长的主要引擎。

数据显示，上半年社会消费品零售总额近20万亿元，同比名义增长8.4%。6月份，社会消费品零售总额单月近3.4万亿元，同比增长9.8%。最终消费支出对经济增长的贡献率为78.5%，比总资本形成高47.1个百分点。

据《今日北京商报》记者报道，社会消费品零售总额增速已连续两个月上升。其中，在4月份增长率降至近一年来的最低点后，5月份上升至8.6%，6月份上升至9.8%，创下16个月来的新高。毛胜勇指出，与5月份相比，6月份的一些指标确实有所回升，主要表现在两点。

首先，汽车销售好于预期。主要原因是国家标准从国家五级变为国家六级，6月份汽车销量增加。规模以上汽车销售增长17%以上，社会消费品零售总额增长1.6个百分点左右。

“早在去年底和今年年初，国家就出台了稳定消费、稳定汽车电器等措施。这些积极因素将在下半年继续发挥作用。”中原银行(香港股票01216)首席经济学家、中国国际经济交流中心学术委员会委员王军介绍。

与此同时，毛胜勇介绍说，6月份网上零售的良好表现也提振了消费指数，包括“6·18”促销活动，化妆品和家用电器的网上销售迅速增长。汽车销售和网上零售共同推动了6月份社会消费品零售总额的增长。社会消费品零售总额的增长对整个服务业生产指数的增长有明显的拉动作用，因此这是相关的。

毛胜勇表示，从下一阶段看，一方面，这些指标确实面临下行压力；另一方面，有许多有利因素支持他们的顺利运作。例如，市场活力不断被激发，包括“六稳”政策在内的一系列反周期调整政策逐步实施，这些政策在下半年保持经济稳定的效果将更加明显。

外贸政策的效果总体稳定

在外贸领域，毛胜勇表示，上半年商品进出口总额增长3.9%，增速略高于第一季度，6月份形势好于5月份。

海关总署发言人李奎文早些时候表示，今年上半年，中国外贸进出口总体保持稳定，优质外贸稳步有序发展。商务部市场研究所副所长白明表示，从3.9%的外贸增长率来看，稳定外贸的目标已经初步实现。“这是在高基数和复杂的国际环境下实现的增长，值得称道。”

值得一提的是，上半年，民营企业对中国外贸增长的贡献达到110.2%，其中民营企业占中国出口总额的50.6%，首次占中国出口总额的一半。

白明认为，私营企业凭借其敏锐的市场触觉和灵活的应对机制，可以在国际市场竞争中发挥越来越重要的作用。与此同时，随着国内企业的不断升级，民营企业也在不断壮大，例如智能手机行业，近年来大量民营企业快速成长。

然而，6月份出口值为1.45万亿元，同比增长6.1%，进口值为1.11万亿元，同比下降0.4%。出口增长率好于预期，而进口没有达到预期。

白明告诉《京华今日》记者，今年人民币汇率贬值在一定程度上有利于企业出口，同时抑制进口增长。

许多市场分析师认为，下半年的经济环境仍有许多不确定因素，而中美关系的走向是核心因素之一。根据目前双方经贸团队的接触，前景并不明朗。

根据上半年进出口数据，中国对美国的进出口为1.75万亿元，同比下降9%，贸易顺差为9548.1亿元，同比增长12%。

李奎文表示，中美经贸摩擦给中国外贸带来了一定压力，但影响总体可控。

但王军提醒，出口适度放缓表明，由于全球经济放缓，外需市场疲软，但对美出口大幅下降，贸易摩擦的影响逐渐体现出来，预计下半年影响会更大。

华泰宏观李超团队认为，目前，自4月底以来，国内政策取向已回到三大战役和去杠杆化，反周期调控政策已逐渐减弱或退出，“衰退型”盈余可能会继续。如果国内政策再次强调反周期监管和“六个稳定”，盈余“下降”的可能性就会降低。

投资增长、稳定和结构优化

在连续两个月下滑后，投资数据也显示出轻微回暖的迹象。数据显示，上半年全国固定资产投资近30万亿元，同比增长5.8%，增速比1-5月提高0.2个百分点。

“谈到投资，我们说投资有三个主要内容，一个是制造业投资，另一个是基础设施投资，第三个是房地产投资。房地产投资自去年以来一直保持相对较快的增长，增长率约为10%，1-6月略有下降，为10.9%；制造业投资在过去两个月中略有加速，基础设施投资在1月至6月与1月至5月相比略有加速。这是最近三大投资的基本表现。”毛胜勇说道。

值得注意的是，制造业投资增速连续三个月回升，6月份增长6.8%，比第一季度快3个百分点，比去年同期快1.3个百分点。

此前，业内人士对下半年制造业投资形势并不乐观。有论者指出，从投资能力来看，制造业利润自年初以来已见底于负增长区间，从周期来看，制造业仍处于积极去库存阶段。

但高端制造业将为制造业投资创造新的机会。数据显示，高技术制造业投资同比增长13.1%，增速比总投资快7.1个百分点。

基础设施投资方面，上半年基础设施投资(不含电力、热力、燃气和水生产及供应行业)同比增长4.1%，增速比1-5月提高0.1个百分点。

毛胜勇介绍说，将继续发挥政策效应，包括增加发行专项债券，出台一些新措施，真正加快了补短板、后劲大的项目审批速度。在下一阶段，这些项目将陆续生效，因此基础设施投资预计将反弹至较低水平。

私人投资仍然是“稳定投资”的重要组成部分。数据显示，上半年，民间固定资产投资超过18万亿元，同比增长5.7%，增速比1-5月高0.4个百分点。有论者指出，下一步必须坚定不移地引导和鼓励民营经济发展，通过放宽市场准入，鼓励民间投资进入更多领域。要积极向民营企业推广项目，巩固民间投资的良好增长势头，充分调动社会资本的积极性。

房地产市场中用于住房企业的资金下降了0.4个百分点

虽然固定资产投资增速略有回升，但在坚持“房无投机”的背景下，1-6月房地产开发投资增速有所回落。

数据显示，1-6月，全国房地产开发投资总额为6.16万亿元，同比增长10.9%，增速比1-5月下降0.3个百分点。

易居研究院智库中心研究主任严跃进表示，这一变化与预期一致，即增长率继续收窄。“首先，由于房企购买土地的积极性略有限制，特别是在一些城市，最近土地市场管制相对严格，这影响了一些房企拿地的积极性；其次，一些住房企业的新建步伐略有放缓，在资金紧张的情况下，新建往往更容易放缓；此外，金融环境略有收紧，资金的收紧将影响住房企业未来的投资预期，这也将对投资和其他经营战略产生影响。”

融资环境的收紧也体现在资金到位上。1-6月，房地产开发企业到位资金达到8.5万亿元，同比增长7.2%，1-5月增速也下降了0.4个百分点。

严跃进解释说，目前，信托融资和海外债券的发行明显收紧。类似的紧缩趋势预计将持续，直到今年第四季度才会有新的改善。

根据同期发布的70个大中城市6月份商品房销售价格变动数据，一、二线城市二手房增长率大幅下降。

诸葛房产搜索数据研究中心的分析师郭世英今天告诉《北京商报》，二手房市场能够及时反映市场。今年6月，二手房价格上涨的城市数量明显下降，其中二线城市的价格下降最为明显。一些热点二线城市的过度监管对二线城市产生了巨大影响，市场信心不足导致房价下跌。

今年5月以后，南京、邯郸、南宁等城市的抵押贷款利率开始分阶段上调，主要是针对二手房贷款利率；近半个月来，我国城市住房抵押贷款利率基本处于浮动状态。

“今年下半年，整个房地产市场将在不同季度呈现出一种趋势，第三季度以降温为导向，第四季度将略有反弹。”严跃进补充说:“当然，客观地说，房价本身就是有涨有跌的，没有掉下去的风险和可能性。”