重庆路桥业绩微增 资产萎缩隐忧仍存

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8月20日晚，重庆路桥(600106，诊断)(600106，sh)披露的2019年半年度报告显示，公司上半年实现营业收入1.19亿元，同比下降1.84%；净利润1.75亿元，同比增长4.18%。

自公司所属的长江石板坡大桥的收费期于2016年底到期后，重庆路桥的路桥资产由“三桥一路”变为“两桥一路”，资产的减少导致净利润连续两年下降。面对其他路桥资产运营期的临近，重庆路桥也在努力寻找新的项目。然而，从2019年上半年的运营情况来看，重庆路桥的投资行为相对平淡，资产缩水的风险依然存在。

上半年净利润增长4.18%

在2017年和2018年净利润连续两年下降后，重庆路桥的业绩自2019年以来已经停止下降并趋于稳定。2019年第一季度，公司净利润为7826万元，同比增长49.45%；2019年上半年，公司净利润同比增长4.18%。

然而，利润增长能否持续仍不得而知。国家商报记者了解到，重庆路桥收入的主要来源是“二桥一路”路桥业务，长期以来占总收入的95%以上。其中，嘉陵江石门大桥为委托收费模式，嘉华嘉陵江大桥和长寿湖旅游高速公路为bot模式。

在这两种商业模式中，bot项目对收入的贡献更大。2017年前，bot项目和桥梁收费项目分别占路桥业务收入的70%和30%。2017年后，bot项目的收入比例将达到80%以上，而桥梁费的收入比例将低于20%。

因此，重庆路桥的路桥运营收入相对固定，路桥资产规模对公司收入有重要影响。2016年底，重庆路桥旗下的长江石板坡大桥的收费期到期，导致公司第二年的营业收入和净利润大幅下降。

重庆路桥仍面临路桥资产缩水的风险。嘉陵江石门大桥的收费期限将于2021年12月31日到期。

8月21日，重庆路桥秘书长办公室的一位人士告诉《国家商报》，该公司一直在寻找新资产，但没有具体的目标，也没有意图明确的项目。

仍在探索主营业务之外的业务

在寻求新的路桥资产的同时，重庆路桥也在探索其主营业务之外的业务，试图获得新的利润增长点。

2015年底，重庆路桥披露了收购计划，计划同时收购渝福高速公路部分股权和九个光伏发电项目，实现“路桥+光伏”的双主营模式。然而，光伏项目很快被从收购范围中剔除，重庆路桥的单一主营业务保持不变。

目前，重庆路桥通过股权投资获得了利润，并没有真正获得资产。

2013年，重庆路桥向重庆联顺天然气风险投资基金合伙企业(有限合伙)(以下简称“重庆联顺”)投资5000万元人民币，重庆联顺向页岩气产业链相关企业投资。目前，相关基金项目已进入退出期，重点是项目的投资后管理。2015年，重庆路桥投资3亿元设立上海裕富新能源投资控股有限公司，经营范围包括风力发电和太阳能发电的投资和开发(000591)。目前，该公司已被取消。

重庆路桥表示，该公司仍在寻找资产，主要是市政设施，其他良好的目标将赢得。