央行千亿逆回购护航流动性 节前资金料无虞

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23日，中国人民银行通过利率竞价的方式推出了1000亿元人民币的反向回购操作，包括200亿元人民币的7天反向回购和800亿元人民币的14天反向回购。经营利率分别为2.55%和2.70%，利率保持不变。由于没有到期的反向回购，央行一天就投资了1000亿元。

23日，中国人民银行通过利率竞价的方式推出了1000亿元人民币的反向回购操作，包括200亿元人民币的7天反向回购和800亿元人民币的14天反向回购。经营利率分别为2.55%和2.70%，利率保持不变。由于没有到期的反向回购，央行一天就投资了1000亿元。

需要注意的是，这是央行连续第三个交易日进行7天和14天的反向回购操作。市场分析指出，央行持续进行反向回购操作的意图是显而易见的，即在季度末投入跨季度、跨部门资金来保护资金。

受季度纳税高峰期、季度末金融监管和评估以及国庆假期准备的影响，近期货币市场利率一直在上升，超短期流动性更加供不应求。

以银行间市场的质押式回购利率为例，23日隔夜回购的dr001和7日回购的dr007的加权平均利率分别为2.7550%和2.7357%，dr001和dr007的利率“上下颠倒”；以上海银行同业拆放利率(601229)计算，23日的拆放利率涨幅最大，隔夜品种达到2.7590%，7天期达到2.7320%，14天期达到2.8840%，1个月期达到2.7370%。隔夜、7天和1月的品种也出现了

事实上，为了在季度末保持稳定的流动性，央行已经采取了防范措施。数据显示，自央行9月16日下调金融机构存款准备金率以来，公开市场操作从未停止，央行通过RRR减息、中期贷款和反向回购等方式释放了1.42万亿元流动性。央行19日公布的公开市场业务交易公告还指出，相关操作是为了对冲税收高峰期、政府债券支付、地方国库现金管理到期等因素的影响，以及维持季度末流动性的稳定。

展望第四季度，中信证券(600030)首席经济学家朱表示，今年以来，货币政策一直寻求与财政政策“相互配合”，而在9月降息后，可能有必要等待财政政策方向明确后再进一步配合。回顾过去，预计财政部早些时候提到的“加快专项债务实物量的形成”将在第四季度落地，随着今年一些明年专项债务额度的提前发放，“宽”货币转换下的资金将有一个明确的位置，届时央行对mlf利率的调整将更有针对性，不会导致“水”变得不切实际。因此，更有可能在第四季度降低mlf利率，这可以支持实体经济投资，更有效地支持经济增长。

一些机构认为贷款市场的报价利率(lpr)仍然降低了/0/。恒大研究院的报告建议加强反周期调整，注重积极财政政策和稳健货币政策的协同效应，实现从宽货币到宽信贷的有效传导。根据该报告，商业银行的低利率点可以进一步降低，而最低贷款利率仍处于历史最高点。随后的央行将通过mlf降低lpr空空间利率。Lpr可以多次小幅降低，从而降低企业的实际融资成本和利率调整对市场的影响。同时，可以根据实际效果及时微调。目前，of/きだよききだが0/,which有一定的调整空间，可以通过结合降低存款准备金率和降低mlf利率来引导实际利率下降，并继续推进利率市场化改革。

受资金紧张的影响，a股最近也进行了调整。数据显示，自上周一以来，上证综指和深证综指分别下跌1.79%和1.4%，其中两大股指23日分别下跌0.98%和1.01%。对于a股市场的表现，前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，毫无疑问，世界各大央行正在走货币宽松之路，中国人民银行正在通过RRR降息向市场释放流动性以稳定经济增长，这无疑是a股市场走强的重要催化剂。杨德龙还表示，该政策将继续提振市场信心。今年以来，反周期调整力度加大，优惠政策的力度在空，可能会对经济产生明显的提振作用。预计年底前经济将企稳反弹，这将支撑国庆前后的市场走势。