永辉超市入主中百集团铁了心 溢价22.91%实施顶格要约收购

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⊙记者编辑全

扎尔收购汉商集团的出价刚刚谈妥，一场类似的股权之争突然爆发。这次的猎人是永辉超市，猎物是钟白集团，对手是武汉国资。

经过五年的锯割，永辉超市终于让步了。钟白集团和永辉超市今天宣布，永辉超市拟将钟白集团直接和间接持股比例从目前的29.86%提高至不超过40%，从而超过钟白集团实际控制人武汉郭子34%的持股比例。如果这样做，钟白集团将改变所有权。

记者注意到，这个投标报价也是一个“顶级”报价。如果永辉超市以最大的比例完成收购，钟白集团第一和第二大股东的总持股比例将达到74%,未来只有1%的空房能够增持股份。否则，将导致公众持股低于25%，公司必须终止其上市。一旦这种高水平的增加完成，武汉国有资产将无法超过其持股比例。

根据公告，永辉超市计划发售不超过6905.56万股，占钟白集团总股本的10.14%。然而，没有最低的股份数量。发行价为每股8.10元，比钟白集团28日收盘价6.59元高出22.91%。本次收购所需的最大资金为5.59亿元，资金来源为永辉超市自有资金。

事实上，在过去的五年里，永辉超市一直在“软磨硬泡”地进行控制。从2013年11月至2014年4月，永辉超市为钟白集团举了三张标语牌，直接将其持股比例提高至15%，几乎相当于大股东武汉上联持有的20.01%的股份。此后，攻防双方都增加了在钟白集团的持股，但公司的控制权并没有改变。

2014年10月，双方对股权的“竞争”结束。2014年10月10日，钟白集团与永辉超市签署《战略合作框架协议》，两家公司决定在资源、网络、信息、物流等方面开展战略合作，共同加强和拓展核心业务。根据钟白集团2018年度报告，钟白和永辉在商品采购和分销方面确实进行了实质性合作。2018年，与永辉物流的合作金额达到8631.05万元，与永辉超市及其子公司的全部交易金额达到1.7亿元。

经过短暂的平静后，永辉超市再次发起攻势，并于2014年12月第四次将持股比例提高至20%。与此同时，永辉超市的两名高管成功进入钟白集团新一届董事会。2017年7月，永辉超市第五次为钟白集团做广告。

在袭击中，永辉超市没有忘记表示善意。2016年，双方在重庆试点深度合作。根据双方于2016年达成的合作协议，钟白仓储重庆分公司将经营面积超过1000平方米的10家加盟商委托给重庆永辉超市全权负责经营管理。双方达成一致意见，合作经营期间的资产和经营损益归钟白仓储重庆分公司所有，由该公司向重庆永辉超市支付合作经营管理费，包括经营管理服务费和减亏增效管理费。根据钟白集团年报，2018年，公司新增商业网点187家，共计1255家，比去年同期的1130家净增125家。

决定性的战斗命令已经发出。以后怎么推断呢？目前，只有11%的增加空房间预留给两大股东阵营。如果武汉国资不愿意让步，不如先下手为强，比如率先增持2%左右，那么永辉超市就无法实现一流的报价。然而，从扎尔部此前收购汉商集团的出价结果来看，两大股东阵营应该选择双赢的方式，而不是失控。