行业数据被疑夸大市场前景 锦欣生殖背靠成都锦江妇幼“好乘凉”?

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“投资者网络”张伟

走在成都的街道上，你可能会发现几家专门治疗不孕症的医疗机构。这些专科医院似乎空无一人，但背后隐藏着一笔大生意。

今年2月18日，金鑫生殖医疗集团有限公司(以下简称金鑫生殖)向香港证券交易所提交的招股说明书显示，公共辅助生殖服务——医疗子行业的一个“钱景”——似乎不受欢迎，但实际上热钱正在飙升。

中国有超过1亿不孕不育患者？

根据金鑫生殖的招股说明书，2016年和2017年，公司分别实现收入3.46亿元和6.63亿元。到2018年，它的业务是通过爬一段楼梯进入的。仅去年前九个月，金鑫生殖就实现了6.7亿元的收入。在三个统计区间内，金鑫再生产调整后的净利润分别为1亿元、1.99亿元和2.03亿元。

金鑫生殖称，其主要收入来自辅助生殖服务。简而言之，辅助生殖服务是专门治疗不孕症的，其中之一就是试管受精-胚胎移植(ivf-et)。

招股说明书显示，金鑫生殖科技有限公司的子公司董熙医院每一个体外受精取卵周期的平均费用为48，300元(2018年数据)，其中不包括前期的辅助治疗费用和后期的重复治疗费用。

金鑫生殖表示，该公司的毛利率目前保持在46%左右。与美容医学、牙科医学和眼科医学等其他医疗服务相比，辅助生殖服务的成本较低，因此辅助生殖医学的毛利率也是所有专业医疗项目中最高的。

在招股说明书中，金鑫生殖还充分描述了辅助生殖医疗行业的前景。金鑫生殖报援引Jost Sullivan的话说，2017年中国约有4770万对不孕夫妇，预计到2023年将增加到约5620万对，中国的不孕症患病率预计将从2017年的15.5%增加到2023年的18.1%。

换句话说，如果有5000万对夫妇患有不孕症，这意味着中国有超过1亿人不能正常生育。根据中国14亿人口的统计，平均每14个中国人中就有一个不育。

这个数据出来后，引起了轩然大波。网民们纷纷表示，他们没想到中国会有这么多人不育。然而，根据投资者网络的观察，扩大数据和描述广阔的行业前景也是医疗公司的普遍做法。

2018年5月，常山药业(300255.sz)宣布，中国约有1.4亿男性勃起功能障碍(ed)患者，假设其中30%接受治疗，假设接受治疗的ed患者每年可以多次用药，这一数字将达到4200万。未来，中国潜在的市场规模预计将达到100亿元人民币，市场/。

面对公众的质疑，常山药业随后补充了一则公告，称该数据指的是2014年5月底国鑫证券和2017年2月28日东吴证券发布的相关研究报告中有关西地那非市场空的表述片段。关于西地那非market/きだよ

随后，常山药业提前收到了河北省证监局的《行政处罚通知》，认为其5月16日的公告违反了《证券法》第63条，同时构成了《证券法》第193条第1款所述的“发行人、上市公司或其他信息披露义务人未按规定披露信息，或披露的信息存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏”的行为。

另一个夸大医疗数据的例子是康宁医院(02120.hk)。康宁医院(Corning Hospital)2015年在香港上市的招股说明书中，引用了约斯特·沙利文(Jost Sullivan)的话，称中国有1.8亿人患有精神疾病。也就是说，在我们周围，平均有八分之一的人患有精神疾病。康宁医院两年后成功登陆香港证券交易所，并向a股市场发起冲刺。这一次，康宁医院停止使用Jost Sullivan报告，并引用了国家卫生和计划生育委员会的数据，称“截至2016年底，中国有540万注册的严重精神障碍患者。然而，康宁医院未能通过考试，登陆a股市场被拒。

可以看出，在介绍行业数据时，金鑫生殖与康宁医院总是引用乔斯特·沙利文报告。至于中国是否有这么多不孕患者，只能打上一个大大的问号。

与晋江妇女和儿童，“切割混乱和混乱。”

由于技术障碍和社会伦理问题，任何医院都不能提供辅助生殖服务。

根据投资者网络，截至2018年底，四川省只有12家医院能够提供辅助生殖服务。在这12家医院中，只有成都董熙妇产医院是私立医院，其余11家医院是公立医院。

在招股说明书的“历史、重组和企业结构”中，金鑫生殖还专门讲述了公司的发展和变化。根据金鑫的生殖声明，公司的发展和壮大与成都锦江妇幼保健院(以下简称锦江妇幼保健院)有着千丝万缕的联系。

据公开信息，晋江妇幼保健院成立于2000年，目的是探索人工授精(aih)和辅助生殖(ivf)等相关治疗服务。据知情人士透露，晋江妇幼生殖中心最初定位为研究中心，为晋江妇女儿童开展辅助生殖医疗服务提供技术储备。生殖中心的学术带头人是钟英，他带领几个同事参与生殖中心的建设和研发。

2003年1月，晋江妇幼保健院获得四川省卫生厅批准的体外受精治疗资质，并于2006年获得正式许可。它被允许向公众提供常规的体外受精和胚胎移植(ivf-et)或通过卵胞浆内单精子注射(icsi)进行体外受精以导致受精。

在四川省卫生计生委发布的省级医疗资源信息公示文件中，晋江妇幼保健机构的组织管理类型为“非营利性医疗机构”，其经济类型分为“股份合作”，这与华西医院、四川省人民医院等“国有独资”的分类不同。

也许正是“不同类型分类”的前因，为金鑫生殖的萌芽和发展埋下了伏笔。

2010年3月，成都董熙医院成立(后更名为成都董熙妇科医院)，是一家民营非企业单位。像晋江妇幼保健院一样，成都董熙妇产医院为不孕夫妇提供辅助生殖服务。根据调查数据，钟颖仍在成都董熙妇产医院担任总经理。

据公开信息，金鑫生殖经过近10年的发展，已经形成了晋江生殖中心、金鑫生殖中心、成都董熙医院、高辛董熙医院、深圳中山医院、美国人力资源管理中心等医疗网络。随后，金鑫生殖在开曼群岛注册成立金鑫生殖医疗集团有限公司，并寻求在香港联交所上市。

然而，值得注意的是，金鑫生殖与锦江区妇幼保健生殖中心的关系是“共管”。在四川省卫生计生委发布的省级医疗资源信息公示文件中，晋江妇幼保健院的组织管理类型为“非营利性医疗机构”。在获得锦江生殖中心的许可后，该中心的一些医生和经理也成为金鑫生殖的个人股东。那么这些医生和经理还在锦江妇幼保健院工作吗？金鑫生殖的医生和管理者的主要来源是什么？社会招聘和晋江妇女儿童跳槽的比例是多少？金鑫生殖部的医生和经理作为股东的所有劳动合同是否都转移到了金鑫生殖部？

众所周知，医疗机构的核心是医生队伍，而这些人才的归属关系到企业的长远发展，因此也引起了投资者的关注。关于上述问题，投资者。com给金鑫发了一封信进行核实。截至3月18日，尚未收到任何回复。(思考金融产生了)■