专访成都交子金控集团付剑峰：“抓大”亦不“放小”，自下而上挖掘母基金产

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每当地方产业进入新一轮的政策窗口时，政府产业引导基金总是会随着中小企业落户当地，它也将成为地方投资资本的缩影。与此同时，控制金融投资时机、程度和效率的艺术，也使得所有的母公司基金管理机构在筹资和管理撤退的策略中开花结果。

近日，国家商报采访了成都饺子金融控股集团投资总监傅剑锋。他告诉记者，投资国家级产业基金，在提升本机构管理水平、拓宽行业视野、扩大资本朋友圈的同时，也关注大企业，充分挖掘母公司投资西部产业的聚集潜力。

注意大的，不要放过小的。为构建现代产业体系，近年来成都围绕5+5+1产业领域深入布局资源配置，投资方聚集了包括政府引导资金和社会资本在内的多种资本落户。在市委、市政府的大力推动下，成都私募股权投资基金在过去三年中规模扩大了一倍多，拥有政府支付的子基金体系、一系列发展风险投资业的政策和天府国际基金城的载体建设，在中西部地区排名第一。政府基金与活跃的市场化基金业齐头并进，创新型资本投融资活跃。

自2017年成立以来，成都轿子金融控股集团下属的成都市产业引导基金已到位资金17.8亿元。其中，2019年底，深圳高新头、上海磐石投资、深圳高特佳等子基金管理机构在荣发起设立5+5+1产业系列子基金，重点关注电子信息、医疗卫生、生活服务、文化旅游等产业方向。

值得注意的是，由于当地相关产业积累有限，在引进资源和配套资金的初始过程中，行业引导基金管理机构的理念不同于传统的引进重资产模式，傅剑锋倡导自下而上的全行业布局理念。

记者从成都轿子金空集团了解到，除了设立5+5+1产业基金，引导现代产业体系发展外，成都产业引导基金还设立区(市)县合作基金，支持产业功能区发展。目前，7个区(市)县工业功能区合作资金已经启动；建立东部新区产业基金，并将其纳入东进战略布局；同时，它还起到了基金煽动的作用，促进基金投资；设立债转股基金，帮助市属国有企业两次减持；设立科技投入基金，帮助西部科技中心建设。

此外，成都轿子基金体系建设分十个层次，包括设立救助基金、设立城市有机更新基金和参与设立国家战略基金。三年来，直接引导成都经济社会发展，带动股权融资150多亿元，投资在建子基金，认购国家基金750多亿元。在财政部启动的总规模为357.5亿元的全国中小企业发展基金中，成都市产业引导基金认购10亿元。

傅剑锋告诉记者，成都交子金融控制集团是集中力量的平台。在进行工业母公司基金的投资组合时，不仅要投资于重大项目，还要涉及实验室和创业团队，包括成长型企业和成熟的工业项目。中小企业，甚至是早期的天使项目，刚刚起步，还没有受到更大的估值、营销和销售能力的压力。这个团队是纯粹的，没有资本市场的味道，所以它在投资和政策上有很大的优势。

傅剑锋表示，如果只关注重大项目，很难在单个项目上投入数十亿美元。即使许多城市都在这么做，也存在很大的不确定性。如果你不改正，几年后你将无法放慢速度，而且有很多不成功的案例。就成都而言，必须有重大项目，我们也正在为重大工业项目设立工业基金。龙头企业和明星企业的落地可以加速产业链的发展和集聚，并有更多的机会通过并购做大做强。然而，忽视中小企业的引入很难支持产业链的生态建设，而产业链代表着经济的活力、潜力和未来。因此，政府引导基金在发挥吸引投资作用的同时，还应该根据城市的特点制定差异化的策略。成都经济的特点是市场主体为中小企业，创新创业氛围活跃，新经济企业不断涌现。

基于优势跟踪和完善投资后管理，傅剑锋仍在加强投资风险控制，特别是对某些特定领域的投资。他承认会选择重点布局的轨道，并表示在当前的经济形势下，并购将成为塑造产业链过程中的主流趋势。

目前，成都上市公司的数量已经超过100家，其中a股上市公司的数量约为80家。虽然西部地区的数量规模遥遥领先，但市场价值规模的优势并不明显。傅剑锋认为，一个企业固有主营业务的局限性是一方面，但更重要的是，它需要新技术、新模式的赋权，以及通过并购做大做强的冲动。

他指出，将在重点区域选择几条赛道，每条赛道都要选择重点扶持龙头企业，然后进行中长期股权投资。然而，提供融资援助只是一个方面。更重要的是帮助企业提高管理质量，在技术开发和营销方面与成熟的企业项目接轨，通过并购促进当地产业链的完善。

在大力发展5+5+1现代产业体系的背景下，成都交子金融控股集团正在通过已建立的子基金体系进行相关领域的项目储备。目前，成都市产业引导基金通过5+5+1产业子基金、成都市发展基金(一期)、靳东基金、荣兴创业投资等六个子基金系统储备了近50个重点投资项目，涉及电子信息、设备制造、医疗卫生、清洁能源等行业。

傅剑锋认为，M&A可以加快技术优势互补，帮助企业进一步拓展市场，两者都有很大的市场需求。根据成都市引导基金目前的布局，它是以行业为主线。除了一些财政投入外，还对生命科学、新能源、新一代信息技术、区块链等科技含量高、估值前景好的赛马场进行战略布局。

当然，他也对当前市场可能出现的虚假高估值持谨慎态度，认为部分原因是过去40年改革开放释放的红利。在经济渠道上，风险资本和股权投资的爆发加剧了一级市场和二级市场估值的反转，短期热点的资本推动推高了估值。然而，虚假的高回报必须是合理的，企业未来的发展仍然取决于工艺。股权投资侧重于中长期效果，所以我们只能选择好的目标，而不能押注于不确定的行业。

当前国际形势和疫情将正常化等。，这将对人类的经济生产活动产生巨大的影响。一些行业和企业将对其经营产生重大影响，投资活动和资产评估的逻辑也将发生变化。黑天鹅和灰犀牛将出现在不同的经济领域和行业，投资风险将加剧。最初的投资或M&A的想法和想法将发生重大变化。作为政府基金和国有企业，成都交子金融控股将积极发挥反周期经济调控的补充作用，不断刺激有效投资，帮助企业脱困、降低负债，进一步加大服务实体经济的力度。

十年前，我们呼吁资本市场更加关注企业的未来，而不是过去。随着科技板块的推出和注册制度改革的深化，资本市场的退出渠道不断拓宽，一批以科技企业为代表的轻资产项目越来越受到资本的关注，这与成都建设现代产业体系的思路是一致的。傅剑锋表示，固定资产少、无形资产比重高的技术投资日益成为资本关注的焦点，股权投资的中长期特征将成为趋势。他呼吁拓宽融资渠道，深化金融资本供给方面的结构性改革，加大对创新资本的投入，包括重点关注部分机构投资者，共同努力推动股权投资的科学可持续发展。

封面图片来源:照片网

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