MLF“加量不加价”，央行会否跟随美联储加息？

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鲍威尔作为新任美联储主席的首次货币政策会议将于3月21日举行，最新的利率决议将于22日凌晨2点宣布。上周五，中国央行继续发放中期贷款，这打破了此前的市场预期，引发了市场对微调货币政策方向的猜测。美联储加息几乎已成定局，中国央行将如何跟进值得关注。

3月16日，央行暂停了反向回购交易，但推出了一年期3270亿元人民币的mlf操作。由于那一周没有到期的反向回购，当天到期的1895亿mlf被对冲，中期流动性为1375亿元。

值得注意的是，两个多边基金已于3月到期。第一期(1055亿元人民币)于3月7日到期，央行选择维持与最后一期相同的利率，而不是一次滚动整月的到期金额。一些分析师表示，央行选择分批更新本月到期的mlf，这是美联储加息的一个操作窗口，也为3月份的第二次mlf到期操作留下了提价的悬念。然而，上周，第二个传销续集"增加量而不增加价格"打破了许多分析师的预期。

鲍威尔作为新任美联储主席的首次货币政策会议将于3月21日举行。照片来源:中国视觉

或者跟随omo利率上调

在“不要紧张”的情况下，央行大规模过度延续mlf在很大程度上出乎市场意料，也引发了市场对货币政策微调的猜测，因为这意味着在美联储3月份加息后，中国人民银行不再有mlf加息的窗口。

然而，一些分析师指出，美联储没有加息，央行继续多边基金以保持利率不变是合理的。

九州证券(Kyushu Securities)全球首席经济学家邓海清认为，mlf的过度释放与央行改善跨季度资本供应的声明完全一致。“央行不再强调‘收紧周期’，而是转向‘高质量’的监管阶段，适度收紧。

流动性不再是头号风险，但邓海清不否认央行将在未来加息。面对美联储加息，央行更有可能借此机会提高omo利率，因为央行本月将不再有mlf利率窗口。

光大证券首席分析师张旭表示，2017年12月，当中美国债息差达到150个基点时，央行仍选择加息，以巩固人民币汇率的基本稳定，防止人民币贬值预期上升。目前，中美之间的利差已降至100个基点以下。为了缓解资本外流的压力，央行继续加息的可能性很大。

根据最新数据，美国加息预期的增强，明显提高了其10年期政府债券的收益率，从2018年1月1日的2.4%升至2018年3月19日的2.84%。在这个区间内，中国10年期国债收益率上下波动，中美利差不到100个基点，低于历史中央水平。

然而，兴业银行首席经济学家鲁正伟认为，是否跟随美联储加息取决于国内形势。作为世界第二大经济体，中国货币政策的核心问题之一是利率，利率的调整主要取决于杠杆率是否仍在上升。

美联储在3月份加息的可能性接近100%

等待美联储的利率决定

自美联储3月21日召开货币政策会议以来，还不到三个交易日。目前，市场与美联储此次宣布加息的预期高度一致，他们都认为3月份加息的可能性极高。

周五公布的美国消费者信心指数升至14年来的最高水平，空职位空缺率创下历史新高，工业产出创下四个月来最大增幅。密歇根大学的消费者信心指数在三月份强劲上升，超过预期达到102，达到2004年以来的最高水平。

根据美国劳工部今年2月发布的最新数据，美国非农业部门新就业人数为31.3万人，远远超过20.5万人的预期值，这是自2016年7月以来的最高值。2月份，失业率保持在4.1%的17年低点。新增就业异常强劲，但2月份平均时薪增长从2.8%放缓至2.6%。

尽管一些数据低于市场预期，但非农业数据明显超出预期，使得美联储加息的理由更加充分。分析师认为，1月份全球股市的崩溃可能影响了小时工资增长率，劳动参与率的上升也导致同比工资增长率略有下降，但总体而言，这并没有妨碍对美国就业市场供应紧张的判断。

根据cme“美联储观察”的最新数据，今年3月美联储加息25个基点至1.5%-1.75%区间的概率现已升至91.6%，6月至该区间的概率为26.3%。

周四加息几乎已成定局。应该更加关注美联储关于今年加息次数的最新声明。会议可能会澄清美联储今年加息次数的计划。目前，大多数预测机构已经正式修改了此前的观点，预计今年加息次数将从3次上调至4次。

尽管加息指日可待，但美元前景依然黯淡

美元的走势很难有明确的方向

一旦美联储在3月份加息，美元指数会爆炸吗？一些分析师指出，由于特朗普政府内部的政治不确定性以及对贸易战的再度担忧，美元前景依然黯淡。

去年，美联储三次加息，但美元总体上仍然疲软。例如，去年12月，美联储宣布将按计划将联邦基准利率上调25个基点。然而，决议宣布后，美元指数暴跌至93.40。富国证券(Wells Fargo Securities)外汇策略师埃里克·维利亚(Eric viloria)表示，在美联储加息后，美元在短期内确实走强，然后这一趋势趋于缓和。

欧元区经济的明显复苏也给美元指数带来了压力。此外，市场已经对美联储加息进行了全面定价。在加息的“落地效应”下，美国10年期国债收益率有可能下降，美欧国债收益率利差在短期内收窄，导致美元指数短期下跌。

一般来说，目前美元仍在90马克上下徘徊。一方面，这是好的经济数据，另一方面，这是空利润交织的消息。美元指数的趋势很难有一个明确的方向，更有可能的是，它将继续波动。