中科院预测中心:预计2018年将继续实施稳健中性货币政策

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2018中国经济预测大会现场经济日报-中国经济网记者胡风照片

经济日报-中国经济网，北京，1月18日-今天，中国科学院预测科学中心发布了2018年中国货币政策展望的预测报告。报告显示，2017年，中国经济保持了稳中有进的态势，货币政策保持了稳定和中性的基调，结构性货币政策操作增多，为供给侧结构性改革创造了适度的总需求环境。2018年，由于企业补货周期逐渐减弱，ppi下降、cpi低增长的趋势，总需求依然疲软，经济下行压力加大；同时，高杠杆和低投资效率的风险并存。2018年，实施宽松货币政策的条件不具备，预计稳健的中性货币政策将继续实施。

从2017年的货币政策操作来看，随着外汇储备的减少，央行调整银行体系流动性的积极性有所提高，长期贷款、中期贷款、抵押补充贷款等货币政策操作工具在补充基础货币方面发挥了积极作用。中期贷款(mlf)和抵押补充贷款(psl)补充中长期流动性缺口，合理配置反向回购和临时流动性工具(tlf)的操作强度、期限匹配、到期时间和起停节奏。“削峰填谷”消除了暂时性和季节性因素对流动性的干扰，保持了流动性运行的平稳和中性。就准备金率而言，自2018年以来，有针对性的RRR减债范围已从最初为肖伟和"农业、农村地区和农民"服务的贷款扩大到普惠金融贷款。

从2017年货币政策运行来看，由于货币需求放缓、强监管下明显的金融去杠杆化和金融创新加快，广义货币m2增速从2016年底的11.3%降至2017年12月底的8.2%，下降了3.1个百分点，增速继续放缓。然而，宏观杠杆率(m2/gdp)仍处于较高水平，预计2017年将达到2.06左右，表明货币总供给水平并不低。同时，从社会融资规模来看，金融对实体经济的支持是保持力。2017年，社会融资规模存量为174.64万亿元，同比增长12%，表明实体经济从金融体系获得的融资仍在快速增长。

在各种影响因素的综合作用下，预计稳健的中性货币政策将在2018年继续实施。就库存周期而言，主营业务收入增长率是产成品库存增长率的领先指标。目前主营业务收入的增长率已经见顶并有所下降，短期内企业将缺乏进一步补充库存的动力。制成品库存和生产者价格指数这两个指标有逆转的下降趋势；在价格波动方面，预测结果显示，2018年cpi将同比增长1.9%，继续保持低增长趋势；就宏观杠杆率而言，无论是广义货币杠杆率还是实体经济债务杠杆率，2017年仍处于较高水平，宏观杠杆率仍较高；就投资效率而言，2017年宏观投资效率和微观投资效率均有所回升，但总体水平与历史相比仍较低。考虑到总需求疲软和高杠杆与低效率并存所固有的金融风险，2018年不可能实施宽松的货币政策，预计将继续实施稳健的中性货币政策，以有效控制风险。结构性货币政策仍然是货币政策的重要组成部分。