“中国版”原油期货就要来了

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原油期货是中国首个国际期货品种，将在上海国际能源交易中心上市交易。该交易中心以人民币计价，面向国际投资者。原油期货是我国最早的开放式期货品种之一，是一种具有战略价值的商品。

正如一些媒体所说，中国原油期货上市真的会对美元主导的国际原油市场产生影响吗？

首先，中国原油期货的交割产品是“中酸原油”，即基准质量为api度32.0，含硫量1.5%。目前，国际市场上没有权威的中间酸原油价格基准，中间酸原油是从中国及周边国家进口的主要原油。

目前，原油和黄金是世界上最大的商品。在纽约的wti和伦敦的Brent，原油期货的日成交额是上亿美元。Wti和布伦特原油期货作为轻、低硫原油的价格基准，地位非常稳定，但市场仍缺乏中质含硫原油的价格基准，预计中国将建立中质含硫原油的价格基准市场。因此，中国原油期货市场也是对伦敦和纽约两个基准石油定价体系的有益补充。从交易不同石油类别的角度来看，中国原油期货市场远未冲击美元主导的国际市场。正如上海国际能源交易中心副总经理冯路所说，中国原油期货市场不会对wti原油市场构成挑战。

其次，中国原油期货合约的设计方案具有“国际平台、净价交易、保税交割和人民币估值”的特点。

它的一个主要特点是以人民币计价。随着中国人民币国际化进程的启动，全球交易和支付在结算中仅占1.78%，排名第六，而美元占42.09%，欧元占31.30%，英镑占7.20%。此外，人民币在特别提款权中的比重仍然很低。在人民币国际化的过程中，由于中国资本账户的自由流动和外汇进出的控制，人民币在国际市场交易中的比重近年来呈下降趋势。从货币单位的角度来看，预计人民币计价的原油期货将对以美元为主的国际原油市场产生影响，可能为时过早。

此外，国际投资者担心市场干预。目前，中国原油期货市场可以利用中国原油进口量居世界第一的优势。2017年，中国首次超过美国成为世界最大的原油进口国，原油进口量达到每天843万桶，同比增长10%，首次超过美国每天791万桶的进口量，导致中国对原油进口的依赖度首次超过68%，接近70%。这也导致全球石油贸易加速东进。

由于我国原油进口需求巨大，在原油期货推出之前，没有反映该地区供求状况的期货合约市场，导致该地区的采购成本往往明显高于公平市场价格，增加了相关企业的成本。原油期货的“中国版”可能会改变这种状况，改善亚洲、欧洲和美洲的价格体系，并相互促进和平衡。

中石化、中石油和地方炼油厂是中国原油进口排名的主要参与者，分别占44%、22%和至少10%。前两家是中国的国有控股公司，它们合计占中国原油进口总额的66%，拥有举足轻重的话语权。这正是国际期货投资者所担心的。当市场中的一方处于主导甚至垄断地位，而期货的其他投资者担心市场之外的不确定因素时，投资者很容易观望。

此外，原油市场与中国投资者熟悉的铁矿石市场截然不同。原油市场是一个价格不稳定、波动较大的市场。此外，中国原油期货市场运行平稳，在国际原油期货市场占有一定地位，这在很大程度上不取决于中国监管机构的意愿，而是取决于国际原油市场投资者的实力。鉴于中国监管机构过去大幅波动、频繁干预市场的历史，外国原油生产商和贸易商可能暂时对中国原油期货市场保持高度警惕。